高盛警告：聖嬰現象恐衝擊全球食糖供應鏈

根據投資銀行高盛 (Goldman Sachs) 的最新分析，一場「超級聖嬰現象」可能導致全球食糖市場供應趨緊。報告指出，全球約 70% 的食糖出口來自巴西、印度和泰國，而這些地區極易受到聖嬰現象相關的乾旱與洪災衝擊。

四大機制威脅食糖供應

高盛概述了聖嬰現象可能減少可出口食糖供應的四種主要機制：

• 生長期乾旱：甘蔗在生長期間若遭遇乾旱，將導致單位面積產量下降，直接減少甘蔗總產量。
• 收成期洪災：收穫期間的洪水會干擾採收作業，並降低甘蔗的含糖量，即使甘蔗體積維持不變，最終的糖產出也會減少。
• 轉向乙醇生產：聖嬰現象引發的乾旱可能導致玉米作物歉收。由於玉米和甘蔗都是生產乙醇的重要原料，玉米供應減少將促使更多甘蔗被轉用於生產乙醇，從而壓縮了可供出口的食糖數量。
• 預防性出口限制：高盛認為，對聖嬰現象可能造成產量損失的擔憂，可能引發各國政府實施預防性的出口限制。報告強調，這對全球供應構成的風險，甚至可能大於作物本身的實際損失。

關鍵觀察期與潛在風險

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報告預期此波聖嬰現象將從 2026 年 6 月持續至 2027 年 5 月，並點出幾個需要密切關注的關鍵時期。

在 2026 年 10 月前，市場面臨的主要短期下行風險是巴西當前收成季的含糖量回升。先前至 6 月的大雨雖拉低了含糖量，但近期降雨已趨緩。另一方面，若印度和泰國在 10 月前的生長季節持續乾旱，則可能影響其從 2026 年 11 月至 2027 年 4 月的收成量。

值得注意的是，印度已禁止食糖出口至 2026 年 9 月，並取消了食糖的進口關稅。這引發了市場擔憂，該國可能從佔全球出口約 6% 的主要出口國，轉變為淨進口國。

展望未來，從 2026 年 10 月到 2027 年 4 月，市場焦點將轉向巴西 2027 年的甘蔗生長季，乾旱可能衝擊其收成。此外，2027 年 1 月至 4 月期間，巴西玉米生長季的乾旱可能導致玉米歉收，進一步推高以糖為基底的乙醇需求，擠壓食糖出口空間。