高盛警告：荷莫茲海峽攻擊事件再起，油價面臨新上行風險

高盛 (Goldman Sachs) 策略師發布報告指出，由於荷莫茲海峽的油輪攻擊事件再起，導致先前一度恢復的波斯灣原油出口再度受挫，實體石油市場正在收緊。此一發展已將布蘭特原油價格推回每桶 80 美元區間中段，並為該行的油價預測帶來了新的上行風險。

波灣原油出口量腰斬

根據高盛的報告，在美國與伊朗達成諒解備忘錄後的頭兩週，波斯灣地區的石油出口曾一度恢復到戰前水平的 80% 以上。然而，隨著海峽內的油輪攻擊事件重演，出口量已回落至戰前水平的 50% 以下，約為每日 1100 萬桶。

高盛估計，目前市場因波灣流量中斷而產生的供應缺口高達每日 1340 萬桶。策略師 Yulia Zhestkova Grigsby 領導的團隊在報告中寫道，若短期內緊張局勢未能降溫，如此巨大的供應衝擊「可能需要更大程度的需求破壞和新一輪的庫存提取」來平衡。

分析師同時提醒，由於部分油輪在穿越海峽時會關閉應答器，可觀測的流量數據可能低估了實際情況。舉例而言，6 月中旬的波灣出口估計值，在一個月後就因此被上修了每日 110 萬桶，相當於 10%。

油價前景風險偏向上行

地緣政治局勢升級，特別是針對油輪和能源基礎設施的潛在攻擊，被高盛視為影響出口流量恢復的主要下行風險。該行以 4 月美國的封鎖行動為例，估計若美國重新對伊朗港口及沿海地區實施封鎖，可能導致伊朗每日出口減少 150 萬至 200 萬桶。

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儘管面臨供應疑慮，高盛仍維持其對 2026 年第四季布蘭特原油每桶 $80 及 2027 年 $75 的預測。不過，報告強調「短期風險明顯偏向上行」。

• 樂觀情境：若波灣出口恢復持續停滯，布蘭特油價在第四季可能飆升至每桶 $110 以上。
• 悲觀情境：若產量超出預期且需求復甦緩慢，油價則可能在年底前回落至 $60 區間。

需求面觀察：中國進口或已觸底

在需求方面，高盛策略師表示，儘管中國 6 月的原油進口量年減達每日 500 萬桶，但「可能已經觸底」。亞洲其他地區的進口則已恢復至季節性正常水平。

報告分析，由於中國擁有高達 19 億桶（相當於 117 天需求量）的龐大原油庫存，因此並無立即大幅增加進口的需求。然而，隨著中東產油國調降 7 月至 8 月的官方售價 (OSP)，預計將刺激中國的採購意願，帶動進口量回升。