高盛看好歐洲電信股 指名四大具超額上漲潛力個股

高盛 (Goldman Sachs) 在一份最新報告中，對歐洲電信產業的前景轉為更加樂觀，認為該產業正進入自由現金流激增與資產負債表更具彈性的「第二階段」。該投行因此點名四檔具有較高風險與回報潛力的「買入」評級首選股。

聚焦槓桿與回報改善

高盛的數位基礎設施團隊調整了其選股框架，更加重視企業的槓桿程度以及相對回報的改善潛力。基於此新框架，分析師篩選出英國電信 (BT)、德國電信 (Deutsche Telekom)、西班牙電信 (Telefonica) 和沃達豐 (Vodafone) 作為其首選。

報告指出，這四家公司都因其財務槓桿，提供了被放大的股權上漲潛力，但同時也伴隨著更顯著的公司特定風險。對於投資者而言，這意味著潛在回報與風險同步提高。

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四大首選股分析

高盛對其首選的四檔電信股給出了具體的分析與目標價，認為其具備顯著的上漲空間：

• 英國電信 (BT)：被視為潛力最高，預期上漲空間達 62%，目標價為 330便士。高盛的論點核心在於其旗下寬頻批發部門 Openreach 的光纖業務變現能力，並預估其 2027 財年的自由現金流將比市場共識高出約 20%。主要風險來自其他光纖網路供應商的競爭。
• 德國電信 (Deutsche Telekom)：預期上漲潛力為 41%，目標價 40歐元。高盛的信心主要建立在其美國子公司 T-Mobile US 的強勁表現上，該公司預計將貢獻德國電信 2027 年約 80% 的自由現金流。分析師預期，隨著 T-Mobile US 的持續增長，市場對其合併上市及衛星通訊競爭的擔憂將會消退。
• 西班牙電信 (Telefonica)：評級為「買入」，上漲潛力 34%，目標價 4.90歐元。其成長前景受到西班牙和巴西業務改善以及持續成本削減的支撐。高盛預估該公司 2026-28 年的 EBITDA 將比市場共識高出 1-3%。潛在風險則與任何併購活動相關的短期融資壓力有關。
• 沃達豐 (Vodafone)：評級從「賣出」上調至「買入」，上漲潛力 30%，目標價上修至 155便士。高盛指出，受惠於英國行動通訊市場的修復、成本削減力道加大及非洲業務的持續增長，其投入資本回報率 (ROIC) 正在加速改善。不過，報告也承認該公司的結構性品質仍低於產業平均，尤其在德國固網寬頻市場面臨執行風險。