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高盛：欧洲电信业迎现金流增长新阶段，点名四只高潜力股票
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高盛在一份最新研究报告中表达了对欧洲电信业更为乐观的看法，认为该行业正在进入自由现金流激增和资产负债表更具灵活性的“第二阶段”。该行分析师因此调整了其选股框架，更加注重杠杆和相对回报的改善。
四大高风险/回报“买入”标的
基于新的评估框架，高盛的数字基础设施团队将英国电信 (BT)、德国电信 (Deutsche Telekom)、西班牙电信 (Telefonica) 和沃达丰 (Vodafone) 列为首选的“买入”建议，并认为这些公司在杠杆的放大作用下，能提供巨大的股权上行空间，但同时也伴随着更具体的公司风险。
Ad- 英国电信 (BT): 在该组合中拥有最高的上涨潜力，达到 62%，目标价为 330便士。高盛的投资逻辑核心在于其批发宽带子公司 Openreach 的光纤货币化能力。该行预计，到2027财年，BT的自由现金流将比市场普遍预期高出约20%。尽管另类网络运营商的光纤竞争是主要风险，但高盛预计其宽带线路流失将放缓。
- 德国电信 (Deutsche Telekom): 高盛给予其 41% 的上涨空间，目标价为 40欧元。该行的信心主要来源于其美国子公司 T-Mobile US，后者预计将贡献德国电信2027年自由现金流的约80%。高盛认为，随着 T-Mobile US 在其所谓的“理性三足鼎立”的美国市场中持续增长，投资者对合并上市和卫星竞争的担忧将逐渐消退。
- 西班牙电信 (Telefonica): 被评为“买入”评级，上涨潜力为 34%，目标价 4.90欧元。评级的主要支撑因素是西班牙和巴西市场增长前景的改善以及持续的成本削减。高盛还指出，在德国或西班牙的潜在行业整合可能为公司创造价值，但同时提醒任何并购活动都可能带来短期融资风险。
- 沃达丰 (Vodafone): 评级从“卖出”上调至“买入”，上涨潜力为 30%，目标价上调至 155便士。高盛指出，驱动评级上调的因素包括英国移动市场的修复、成本削减力度的加大以及非洲业务的持续增长，这些因素共同推动了投资资本回报率 (ROIC) 的加速改善。不过，该行也承认沃达丰的结构性质量仍低于行业平均水平，尤其是在德国固定宽带市场的执行层面存在担忧。