高盛看淡日圓前景 上調東證指數目標至 4,500 點

華爾街投行高盛（Goldman Sachs）在一份研究報告中指出，由於預期日圓將進一步走弱，從而提振企業獲利，該行已將日本東證股價指數（TOPIX）的 12 個月目標價從 4,400 點上調至 4,500 點。此一新目標意味著，相較於指數收盤價 4,011.31 點，潛在的上漲空間約為 12%。

日圓走弱預期為主要驅動力

高盛此次上調目標價的核心，是其外匯團隊對貨幣假設的調整。分析師們現在預期，弱勢日圓將為日本出口商和跨國企業帶來強勁的順風。

該行同時也調高了短期目標，將 3 個月和 6 個月的目標價分別從 4,100 點和 4,200 點，上調至 4,200 點和 4,300 點。具體的預測數據如下：

• 美元兌日圓匯率預測： 3 個月後為 162，6 個月後為 163，12 個月後為 165。
• 東證指數每股盈餘 (EPS) 預測： 2026 財年增長 13% 至 228 日圓，隨後在 2027 和 2028 財年分別增長 11% 和 9%。

市場韌性與資金流向分歧

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報告指出，儘管市場短期情緒可能因全球人工智慧（AI）需求和地緣政治摩擦的擔憂而受到考驗，但東證指數已展現出韌性。相較於其他區域性指數，東證指數從 6 月份的歷史高點僅回檔了 2%，跌幅較小。

從估值來看，東證指數的預期本益比已在 16 至 17 倍的區間內盤整，為長期擴張留下了充足空間。然而，流入日本股市的資金流向呈現明顯的區域分歧。數據顯示，6 月份以美國為主的北美投資者淨買入 6,000 億日圓 的日本股票；與此同時，傳統上專注於價值策略的歐洲投資者則淨賣出 1.5 兆日圓。

青睞週期與金融類股

在產業配置方面，高盛重申其對週期性和金融類股的「加碼」（Overweight）立場，偏好的產業包括機械、資訊科技與服務、銀行、電器和鋼鐵。

相對地，分析師維持對防禦性產業的「減碼」（Underweight）評級，涵蓋公用事業、食品、製藥和運輸等領域。此一觀點反映出，在日圓貶值和全球經濟環境下，投資者可能更傾向於曝險於與經濟增長連動性較高的產業。