金價單週飆漲7%站回4300美元 聯準會升息預期降溫及資金回流成主要推力

在經歷大規模資金撤離後，黃金迎來強勢反彈，上週價格大漲 7%，創下今年2月以來最佳單週表現，一舉收復每盎司 4300美元 關卡。此番漲勢主要由美國疲軟的就業數據引發，該數據削弱了聯準會（Fed）的升息預期，並扭轉了市場先前的悲觀情緒。

疲軟就業數據扭轉市場預期

本輪黃金反彈力度強勁，黃金期貨上週三單日飆升 4%，站上4300美元關口，觸及七週高位，並突破關鍵的50日移動均線。這波漲勢的主要催化劑是美國公債殖利率走低與美元走軟，而背後的主因則是意外疲軟的就業報告。

數據顯示，美國7月非農就業人數意外減少2.3萬人，遠遜於市場預期的增加8.3萬人。此數據公布後，市場迅速調整對聯準會利率政策的預測。根據芝商所（CME）的FedWatch工具，聯準會9月升息的機率已從一週前的67%降至 41.9%。

資金流向逆轉：從百億流出到買盤回歸

在此次反彈前，黃金市場經歷了空前的資金外流。根據Baird Strategas的數據，貴金屬ETF的滾動125天資金流量從2月的近400億美元峰值，一度跌至上週初的負200億美元，降幅超過550億美元，創下2015年有紀錄以來最低水平。

然而，近期資金已開始回流。據世界黃金協會（World Gold Council）數據，全球實物黃金ETF在7月扭轉了連續兩個月的淨流出，淨增 23.5公噸（價值約29.7億美元）。高盛（Goldman Sachs）估計，大宗商品交易顧問（CTA）目前仍持有約90億美元的黃金空頭部位，若市場情緒持續好轉，未來一個月內可能出現超過 200億美元 的資金逆轉，從空頭轉為多頭。

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央行持續購金提供結構性支撐

除了投資者資金回流，各國官方機構的購金行動也為金價提供了結構性支撐。中國人民銀行7月增持20噸黃金儲備，已連續 21個月 增加黃金持有量。世界黃金協會分析師指出，這使中國今年以來的官方淨購買量達到60噸。

全球央行的購金趨勢依然穩固。世界黃金協會的最新調查顯示，89% 的儲備管理者預計未來一年全球官方黃金持有量將上升。高盛交易員表示，央行的持續買盤為金價在4000美元附近提供了堅實的底部支撐。

後市展望與關鍵價位

展望後市，黃金的短期路徑相對明確，需守住4000美元的整數關口。上行方面，接近 4500美元 的200日移動均線是重要的技術阻力位。儘管短期內債券市場的實際利率仍是挑戰，但瑞銀（UBS）分析師指出，中長期來看，黃金有望在2027年逐步逼近每盎司5000美元。

未來，投資者將密切關注美國通膨數據、美伊談判進展以及聯準會官員的後續言論，這些因素都可能成為影響金價下一階段走勢的關鍵催化劑。