金价单周大涨7%突破4300美元，受美联储预期降温及资金回流提振

在经历了大规模资金撤离后，黄金市场迎来强势反弹。数据显示，金价上周上涨7%，创下今年2月以来的最佳单周表现，一举突破每盎司4300美元的关键心理关口，并终结了自3月以来的下行趋势。

多重利好推动金价突破

本轮黄金反弹由多重因素共同驱动。上周三，黄金期货价格单日飙升4%，触及七周高位，并突破了关键的50日移动均线技术位，打破了此前数月的弱势震荡格局。此次上涨的直接催化剂包括美国国债收益率走低和美元走软。

美国劳动力市场的意外降温是强化市场乐观情绪的关键。数据显示，美国7月非农就业人数意外减少2.3万人，与市场预期的增加8.3万人形成鲜明对比。疲软的就业数据促使市场迅速调整对美联储货币政策的预期。据CME“美联储利率观测工具”显示，市场预计美联储9月加息的概率已从一周前的67%降至41.9%。

资金面逆转：从百亿流出到重新流入

在近期反弹之前，黄金市场经历了显著的资金流出。根据Baird Strategas的数据，贵金属ETF的滚动125天资金流量从2月份接近400亿美元的峰值，一度跌至上周初的近-200亿美元，降幅超过550亿美元，创下2015年有记录以来的最低水平。

然而，近期资金流向已出现逆转迹象：

• 全球实物黄金ETF：据世界黄金协会（WGC）数据，7月份全球实物黄金ETF净流入23.5吨（价值约29.7亿美元），扭转了此前连续两个月的净流出态势，其中欧洲基金贡献了大部分流入。
• 中国市场：中国黄金ETF近期连续14个交易日吸引资金流入，累计金额约12亿美元。
• 空头回补潜力：高盛估计，大宗商品交易顾问（CTA）目前仍持有约90亿美元的黄金空头头寸。该行预测，在乐观情景下，这些头寸可能在未来一个月内转为超过100亿美元的多头头寸，潜在的资金逆转规模超过200亿美元。

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央行持续购金提供结构性支撑

除了投资者资金回流外，全球央行的持续购金行为也为金价提供了坚实的结构性支撑。中国人民银行7月增持了20吨黄金储备，是自2023年10月以来的最大单月增幅，并将其连续增持纪录延长至21个月。

世界黄金协会的分析指出，其他国家的央行也在积极购入黄金，例如捷克国家银行和韩国央行。该协会的最新调查显示，89%的受访储备管理者预计未来一年全球官方黄金持有量将继续上升。高盛交易员表示，央行的购买行为在4000美元附近为金价提供了底部支撑。

后市展望

从技术角度看，黄金价格短期内需要守住4000美元的支撑位。上行方面，接近4500美元的200日移动均线是一个重要的阻力位。尽管债券市场的实际利率上升对不产生利息的黄金构成挑战，但分析师认为，在市场对通胀和财政赤字深感担忧时，金价与名义收益率可能脱离传统关系。

展望未来，投资者将密切关注即将公布的美国通胀数据、美联储官员的讲话以及地缘政治动态。这些因素的任何超预期变化，都可能成为影响金价下一阶段走势的关键催化剂。瑞银分析师指出，尽管短期存在波动风险，但从中长期看，黄金价格有望在2027年逐步接近5000美元/盎司。