福特一週內獲兩家券商上調評級 分析師看好利潤率已觸底

福特汽車 (Ford Motor, F) 在公佈優於預期的第二季財報後，一週內接連獲得兩家華爾街主要券商上調評級，推動其股價上漲 5.17% 至 15.73 美元。分析師普遍認為，儘管第二季營收下滑，但這代表著公司利潤率的谷底，而非警訊。

兩大券商接連看漲

投資銀行傑富瑞 (Jefferies) 與花旗 (Citi) 在福特公佈財報後，相繼將其評級上調至「買入」。

• 傑富瑞 (Jefferies)：將評級從「持有」上調至「買入」，目標價從 14.50 美元提高至 17.50 美元。
• 花旗 (Citi)：將評級從「中性」上調至「買入」，目標價從 19.00 美元提高至 20.00 美元。

兩家機構的共同論點是，第二季的利潤壓力主要來自於供應商 Novelis 工廠火災導致的鋁材供應中斷，影響了 F 系列卡車的生產。花旗預計，隨著問題解決，下半年 F 系列產量將增加約 28%，帶動利潤率回升。

財報優異與財測上修成催化劑

福特第二季的業績表現是引發評級上調的直接催化劑。儘管營收因供應問題年減 4% 至 483 億美元，但獲利能力超出市場預期，並且公司第二次上調全年財務預測。

• 每股盈餘 (EPS)：0.42 美元，超出市場預估的 0.35 美元。
• 息稅前利潤 (EBIT)：約 25 億美元，年增約 17%。
• 2026 全年 EBIT 指引：從 85–105 億美元上調至 100–110 億美元。
• 全年自由現金流指引：上調至 60–70 億美元。

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分析師看好的三大支柱

除了短期產能恢復外，分析師也看好福特長期利潤結構改善的幾個關鍵因素：

• 保固成本下降：上半年相關費用年減約 10 億美元，花旗預計全年可減少 15 億美元，解決了多年來侵蝕利潤的一大問題。
• F 系列主導地位：Ford Bronco、F-150 Raptor 等高利潤車型維持強勁的定價與產品組合。此外，執行董事長小威廉·克萊·福特 (William Clay Ford Jr.) 近期個人增持 14 萬股股票，顯示內部人士的信心。
• 訂閱服務擴展：第二季聯網服務用戶年增 20%，達到 160 萬，為公司帶來了傳統汽車估值模型中常被低估的經常性收入。

潛在風險與熊市觀點

儘管前景樂觀，市場共識仍偏向謹慎，目前分析師中有 7 位給予「買入」評級，14 位為「持有」，1 位為「賣出」。潛在風險包括：

• F 系列卡車在 2026 年底至 2027 年可能出現庫存過剩，進而對 EBIT 造成壓力。
• 電動車部門 (Model e) 持續虧損，目標到 2029 年才能實現盈利。
• 來自中國電動車製造商在全球市場的競爭日益激烈。
• 公司同時推出多個新車平台的執行風險。