惠譽調降奧斯頓馬丁債務評級 因新貸款結構引發擔憂

信評機構惠譽（Fitch Ratings）週五將奧斯頓馬丁資本控股（Aston Martin Capital Holdings Limited）的優先擔保債務評級從'CCC+'下調至 'CCC'，並將其回收評級（Recovery Rating）從'RR4'修訂為 'RR5'。此舉反映了該公司一筆新的貸款安排，可能削弱現有債券持有人的權益。

評級下調原因

惠譽指出，此次評級調整的主要原因是奧斯頓馬丁近期完成的一筆 5.5 億英鎊 新貸款融通。惠譽認為，這筆新貸款的擔保方案與現有債券持有人不同，使其在償債順序上具有「結構性優先」地位。

由於對潛在擔保品的能見度有限，加上新貸款的優先地位，惠譽判斷現有優先擔保票據持有人的預期回收前景已經降低。不過，惠譽確認了母公司奧斯頓馬丁拉共達全球控股（Aston Martin Lagonda Global Holdings PLC）的長期發行人違約評級（IDR）仍為'CCC+'。

新融資與流動性分析

奧斯頓馬丁於 7 月 22 日完成的 5.5 億英鎊融資，包含一筆 4.5 億英鎊的優先擔保定期貸款和一筆 1 億英鎊的延遲提款定期貸款，均將於 2031 年 7 月到期。

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融資所得款項已用於償還並註銷 1.7 億英鎊的超級優先循環信貸，以及償還股東貸款中的 2,000 萬英鎊。剩餘的 2.6 億英鎊（扣除費用後）將用於一般公司用途。這筆融資將使該公司截至 6 月 30 日的備考流動性提升至約 3.4 億英鎊。惠譽預計，在 2028 年前，奧斯頓馬丁將無需額外融資。

未來現金流展望

儘管 2026 年上半年出現 1.98 億英鎊的負自由現金流，但惠譽預測，全年負自由現金流將從 2025 年的 4.22 億英鎊大幅收窄至約 2 億英鎊。此一改善預期基於以下幾個因素：

• Valhalla 超跑預計將交付約 500 輛
• 生產節奏更趨均衡
• 資本支出從 2025 年的 3.41 億英鎊降至約 3 億英鎊