惠誉下调阿斯顿·马丁债务评级，因担忧新贷款结构损害债权人利益

评级机构惠誉（Fitch Ratings）周五将阿斯顿·马丁资本控股有限公司（Aston Martin Capital Holdings Limited）的高级担保债务评级从“CCC+”下调至“CCC”，并将其回收率评级从“RR4”调整为“RR5”。此举主要反映了该公司一笔新的融资安排，该安排在清偿顺序上被认为优于现有债券持有人。

新融资方案引发担忧

此次评级调整的核心原因是一笔总额为5.5亿英镑的新贷款。惠誉在其回收分析中认为，这笔新贷款的地位高于该受限集团内的现有债务。该机构指出，新贷款拥有与债券持有人不同的担保方案，使其在结构上具有优先权。

惠誉认为，这种结构性差异，加上对标的抵押品信息透明度有限，降低了现有高级担保票据持有人的潜在回收前景。与此同时，惠誉确认了母公司阿斯顿·马丁·拉共达全球控股（Aston Martin Lagonda Global Holdings PLC）的长期发行人违约评级（IDR）为“CCC+”不变。

财务状况与流动性分析

阿斯顿·马丁于2026年7月22日完成的这笔5.5亿英镑融资，包括一笔4.5亿英镑的高级担保定期贷款和一笔1亿英镑的延迟提款定期贷款，均于2031年7月到期。

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• 资金用途：4.5亿英镑贷款的收益已用于偿还并注销1.7亿英镑的超高级循环信贷额度，以及Yew Tree Consortium提供的5000万英镑股东贷款中的2000万英镑。剩余的2.6亿英镑（扣除费用后）将用于一般公司用途。
• 流动性改善：截至2026年第二季度末，公司报告的流动性为1.45亿英镑，低于2025年底的2.5亿英镑。新的4.5亿英镑贷款注入后，截至2026年6月30日的备考流动性将提升至约3.4亿英镑，并有额外的1亿英镑延迟提款额度可用。

未来展望

惠誉预计，2026年上半年的负自由现金流（-1.98亿英镑）将占全年现金流出的绝大部分。该机构预测，得益于约500辆Valhalla超级跑车的交付、更均衡的生产节奏以及资本支出从2025年的3.41亿英镑降至约3亿英镑，2026年全年的负自由现金流将从2025年的4.22亿英镑大幅收窄至约2亿英镑。

基于当前的流动性状况和业务预测，惠誉认为阿斯顿·马丁在2028年之前不需要进行额外融资。