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惠譽確認貝萊德TCP資本評級，但因槓桿及資產品質擔憂展望為「負面」
國際信評機構惠譽 (Fitch Ratings) 近日確認了商業發展公司 (BDC) 貝萊德 TCP 資本 (BlackRock TCP Capital Corp., NASDAQ:TCPC) 的長期發行人違約評級、優先有擔保債務及優先無擔保債務評級均為 'BB'。惠譽同時將該公司從「負面觀察名單」(Rating Watch Negative) 中移除，但評級展望仍維持「負面」(Negative)。
惠譽指出，移除負面觀察名單的決定，反映了 TCPC 的信貸指標已趨於穩定，儘管仍處於偏高水平。然而，負面展望則凸顯了市場對其資產品質與財務狀況的持續擔憂。
評級展望反映持續風險
惠譽將 TCPC 展望評為負面的主要原因，來自於多項關鍵風險指標仍未顯著改善。這些擔憂包括：
- 不良資產偏高： 截至2026年第一季，TCPC 的停止計息 (non-accrual) 投資，以公允價值計算佔債務組合的 3%，若以成本計算則高達 8.4%，此水平高於行業平均。
- 實物支付利息 (PIK) 收入風險： 偏高的 PIK 收入可能轉化為未來的已實現損失。
- 資產覆蓋緩衝較弱： 與同業相比，TCPC 的資產覆蓋緩衝較為薄弱，截至2026年第一季末為 10.9%。
此外，該公司在2025年的淨已實現損失佔平均投資組合公允價值的比例高達 17.9%，儘管在2026年第一季已降至 2.3%，但先前的虧損紀錄仍是考量因素。
槓桿率雖有下降 仍高於同業
Ad在財務槓桿方面，TCPC 的情況有所改善。其總槓桿率從2025年底的 1.74 倍下降至2026年第一季的 1.65 倍；淨監管槓桿率也從 1.41 倍降至 1.29 倍。惠譽認為，槓桿率正朝著目標水平邁進。
儘管槓桿率有所下降，但惠譽強調，相較於同業以及 TCPC 自身的風險狀況，目前的槓桿水平依然偏高，這也是其評級展望受限的原因之一。
財務策略調整與流動性
為應對財務壓力，TCPC 在2026年第一季採取了多項措施。公司將每股基本股利從 0.25 美元削減至 0.17 美元，以保留更多現金。同時，TCPC 以有擔保的循環信貸額度，為 3.25 億美元 到期的優先無擔保票據進行了再融資。
此舉導致其財務結構發生顯著變化，無擔保債務佔總債務的比例從過去四年平均的 61.7% 大幅下降至 34.8%。截至2026年第一季末，TCPC 持有現金及約當現金 4,400 萬美元，並有 2.64 億美元 的剩餘信貸額度可供動用。