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惠誉确认贝莱德TCP资本“BB”评级，但因杠杆担忧展望调整为“负面”
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国际评级机构惠誉近日确认了贝莱德TCP资本 (NASDAQ: TCPC) 的长期发行人违约评级、高级有担保债务及高级无担保债务评级为‘BB’，并将其移出“负面评级观察”名单。然而，惠誉将该公司的评级展望定为“负面”，指出尽管其信贷指标已趋于稳定，但多项风险因素依然存在。
评级展望调整原因
惠誉表示，移除“负面评级观察”是基于其认为TCPC的信贷指标已经企稳。杠杆率已开始向目标水平靠拢，不良贷款也从峰值回落。
然而，“负面展望”反映了持续存在的几项挑战。惠誉指出，TCPC的杠杆率与同行及其自身风险状况相比仍然偏高。此外，不良资产和实物支付 (PIK) 收益水平依然高企，这可能转化为未来的已实现亏损。该公司的资产覆盖缓冲垫也弱于同行。
关键财务指标分析
根据惠誉的报告，TCPC的财务状况显示出改善与风险并存的局面。
Ad- 杠杆水平：截至2026年第一季度，TCPC的杠杆率为1.65倍，低于2025年底的1.74倍；其净监管杠杆率为1.29倍，也低于去年底的1.41倍。
- 资产质量：截至2026年第一季度末，不良投资占其债务投资组合公允价值的3%，占成本的8.4%，均高于行业平均水平。同期的资产覆盖缓冲垫为10.9%。
- 已实现亏损：2025年，TCPC的净已实现亏损占平均投资组合公允价值的17.9%，而在2026年第一季度，该比例降至2.3%。
近期公司行动与流动性
为应对财务压力，TCPC在2026年第一季度将其基础股息从每股0.25美元削减至0.17美元。此举旨在保留现金，增强资产负债表。
在融资方面，该公司于第一季度使用有担保的循环信贷安排对3.25亿美元即将到期的优先无担保票据进行了再融资。此举导致其无担保债务占总债务的比例从过去四年的平均61.7%大幅下降至34.8%。截至第一季度末，TCPC持有现金及等价物4400万美元，信贷额度下还有2.64亿美元的剩余借款能力。