奧本海默看好 AI 搜尋效益，上調 Etsy 評級至「優於大盤」

投資銀行奧本海默 (Oppenheimer) 近日發布報告，將電商平台 Etsy 的股票評級從「持平」(Perform) 上調至「優於大盤」(Outperform)，並設定了 90 美元的目標價。該行認為，Etsy 在人工智慧 (AI) 驅動的搜尋功能、產品體驗改善以及應用程式 (App) 用戶互動增強方面取得了實質進展。

數據支持樂觀前景

奧本海默分析師 Jason Helfstein 在報告中指出，第三方數據和一份消費者調查支持其更為樂觀的看法。具體而言：

• 網站流量回穩：根據 SimilarWeb 的網站訪問量數據進行迴歸分析，顯示第三季非 App 買家數量與去年同期持平，優於第二季年減 3% 的表現。這是自 2023 年以來首個轉為正向的季度，意味著 Etsy 有望實現其商品交易總額 (GMS) 財測的高標。
• 消費者黏著度高：該行對 2,500 名美國消費者進行的調查顯示，88% 的受訪者表示他們會直接訪問 Etsy 網站或 App，而非透過 Google 搜尋。此結果表明 Etsy 的產品改進策略奏效，建立了「強大的競爭護城河」，並降低了對 Google 搜尋的依賴。

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財務預測與估值分析

基於上述正面跡象，奧本海默將 Etsy 的 2026 年商品交易總額 (GMS) 預測上調了 1%，並預計該公司在 2027 年和 2028 年將實現 5% 的增長。分析師補充說，即使假設 Etsy 在線上手工藝品市場的市佔率持續流失，此增長預測依然成立。

該報告設定的 90 美元目標價，是基於奧本海默對 Etsy 2027 年預估 EBITDA (稅前息前折舊攤銷前利潤) 的 12 倍計算得出。分析師 Helfstein 指出，儘管 Etsy 的增長前景與 eBay 相似，但其目標估值仍較 eBay 有 10% 的折價。目前，Etsy 的交易價格約為 2027 年預估 EBITDA 的 10 倍，而 eBay 則為 13 倍。