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Entain 退出中東歐業務有望提早回饋股東 開普勒上調評級至「買入」
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券商開普勒 (Kepler Cheuvreux) 已將博弈公司 Entain (ENT) 的股票評級從「持有」上調至「買入」，並將目標價從 592 便士大幅調升至 680 便士。分析師指出，此舉主要基於 Entain 計劃退出其中東歐 (CEE) 合資企業，這項策略性調整預計將使公司的股東回報時程提前一年。
退出計畫加速現金流實現
開普勒分析師表示，Entain 退出中東歐市場的決定「徹底改變了局面」。此交易的財務影響相當顯著，預計將加速公司的去槓桿化進程，並為股東回報鋪路。
- 初步出售：預計將以 10 倍 EBITDA 的價格釋出 3 億英鎊的資金。
- 義務解除：此交易將消除一項價值 6 億英鎊的買賣權協議 (put/call obligation)。
- 未來潛力：Entain 已表示打算出售剩餘的 47% 股份，此舉可能再帶來 7 億至 9 億英鎊的收入。
分析師預測，這些舉措將使 Entain 在 2027 年的淨負債與 EBITDA 比率降至約 2.2 倍，從而最早在 2027 年就能實現慷慨的股東回報，比原先預期的時程提早了一年。
估值與前景分析
AdEntain 的目標是在 2028 年實現超過 5 億英鎊的現金流，開普勒認為相較於其 33 億英鎊的市值，此目標極具吸引力。分析師相信，受惠於緩起訴協議和解到期、其美國合資企業 BetMGM 的股息以及利息支出降低，公司將能「觸及」此一目標。
基於 10% 的現金流收益率，開普勒對 Entain 的估值為 48 億英鎊，經折現後得出每股 680 便士的目標價。分析師強調，投資人期望博弈產業穩健且非週期性的現金流，能透過股息和庫藏股的形式回饋給股東。
市場背景
報告指出，儘管 Entain 在英國和美國的業務過去兩年已出現好轉，但其股價表現仍然落後。這主要是由於英國的稅收增加，以及美國市場變化導致整個行業的估值下降。
儘管 Entain 的美國合資企業 BetMGM 主要為賭場業務，受預測市場崛起的影響較小，但這仍未能完全抵銷行業估值普遍受挫的衝擊。然而，此次的策略性退出計畫，被視為加速實現公司內在價值的關鍵催化劑。