Kepler Naikkan Peringkat Saham Entain Berkat Percepatan Proyeksi Arus Kas

Kepler Cheuvreux telah menaikkan peringkat saham perusahaan judi Entain menjadi Beli dari Tahan, serta menaikkan target harganya menjadi 680 pence dari 592 pence. Peningkatan ini didorong oleh rencana Entain untuk keluar dari usaha patungannya di Eropa Tengah dan Timur (CEE), yang menurut para analis telah mempercepat jadwal pengembalian modal kepada pemegang saham sebanyak satu tahun.

Katalis Utama: Divestasi Aset di Eropa

Keputusan Entain untuk melepas operasinya di CEE dinilai sebagai langkah transformatif oleh Kepler. Langkah ini diperkirakan akan secara signifikan memperbaiki neraca keuangan perusahaan dan memungkinkan pengembalian modal yang besar kepada investor lebih cepat dari yang diperkirakan.

Menurut analisis Kepler, proses divestasi ini akan berdampak sebagai berikut:

• Penjualan awal diharapkan dapat membebaskan dana sebesar £0,3 miliar dengan valuasi 10 kali EBITDA.
• Menghilangkan kewajiban *put/call* senilai £0,6 miliar.
• Penjualan sisa 47% saham berpotensi menghasilkan tambahan £0,7 miliar hingga £0,9 miliar.

Dengan pengurangan utang ini, Kepler memproyeksikan rasio utang bersih terhadap EBITDA Entain akan berada di sekitar 2,2 kali pada tahun 2027. Hal ini akan memungkinkan perusahaan untuk memberikan pengembalian yang besar kepada pemegang saham, seperti dividen dan pembelian kembali saham, mulai tahun 2027, setahun lebih cepat dari jadwal semula.

Proyeksi Arus Kas dan Valuasi

Ad

Entain menargetkan arus kas lebih dari £500 juta pada tahun 2028, sebuah angka yang disebut Kepler "sangat besar dibandingkan dengan kapitalisasi pasar sebesar £3,3 miliar." Para analis percaya perusahaan akan "sangat mendekati" target tersebut, didorong oleh berakhirnya penyelesaian perjanjian penuntutan yang ditangguhkan, dividen dari usaha patungan BetMGM di AS, dan pembayaran bunga yang lebih rendah.

Kepler menyatakan bahwa imbal hasil arus kas sebesar 10% menyiratkan valuasi sebesar £4,8 miliar. Setelah didiskontokan, valuasi ini setara dengan target harga 680 pence per saham yang baru ditetapkan.

Konteks Kinerja Operasional

Meskipun operasi Entain di Inggris dan AS telah menunjukkan perbaikan selama dua tahun terakhir, sahamnya masih berkinerja di bawah ekspektasi. Kinerja yang kurang memuaskan ini disebabkan oleh kenaikan pajak di Inggris dan valuasi sektor yang lebih rendah terkait dengan perubahan pasar AS.

Para analis mencatat bahwa usaha patungan Entain di AS, BetMGM, sebagian besar merupakan operasi kasino dengan eksposur terbatas terhadap gangguan dari pasar prediksi. Namun, hal ini belum cukup untuk mengimbangi tekanan valuasi yang lebih luas di sektor tersebut. Dengan adanya rencana divestasi CEE, Kepler melihat prospek yang jauh lebih cerah bagi arus kas dan pengembalian kepada investor.