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エンテイン株、ケプラーが格付け引き上げ 中・東欧事業撤退で株主還元前倒しを評価
証券会社ケプラー・シュブルーは、ギャンブル大手エンテイン（Entain plc）の投資判断を従来の「ホールド」から「買い」へ引き上げ、目標株価も592ペンスから680ペンスに上方修正した。同社が計画する中・東欧（CEE）の合弁事業からの撤退が、株主還元のタイムラインを1年早めるとの見方が背景にある。
## 中・東欧事業からの撤退が転機に
ケプラーのアナリストは、エンテインによるCEE事業からの撤退発表が「状況を一変させた」と指摘。これにより、従来予想されていたよりも1年早い2027年にも、配当や自社株買いといった手厚い株主還元が可能になると分析している。
投資家はギャンブル関連投資から生み出される「堅固で非景気循環的なキャッシュフロー」が還元されることを求めている。ケプラーは当初、その実現にはもう1年待つ必要があると見ていたが、今回の戦略転換がその見通しを大きく前進させたと評価した。
## 財務改善の見通し
CEE事業の売却は、エンテインの財務状況を大幅に改善する見込みだ。ケプラーの分析によると、具体的な効果は以下の通り。
Ad- 最初の売却により、EBITDAの10倍に相当する価格で3億ポンドの資金が確保される。
- 6億ポンド規模のプット/コールオプション義務が解消される。
- 残りの47%の株式を売却した場合、さらに7億〜9億ポンドの資金が生まれる可能性がある。
これらの施策により、2027年の純負債EBITDA倍率は約2.2倍まで低下すると予測されている。これは、株主還元策を実施するための十分な財務的柔軟性が生まれることを意味する。
## 企業価値と市場の評価
エンテインは2028年までに5億ポンド超のキャッシュフロー創出を目標としており、ケプラーはこれを「時価総額33億ポンドと比較して巨大」だと評価している。アナリストは、訴追延期合意（DPA）の和解金支払いの終了、米国合弁事業BetMGMからの配当、支払利息の減少などにより、同社がこの目標に「ほぼ到達する」とみている。
ケプラーは、10%のキャッシュフロー利回りを仮定すると企業価値は48億ポンドとなり、これを割り引くと目標株価である680ペンスが算出されると説明した。過去2年間、エンテインの英国および米国事業は好転していたものの、英国の増税やセクター全体のバリュエーション低下により、同社の株価はアンダーパフォームしていた。