在股價上漲 55% 後，瑞銀因估值問題將 Ems-Chemie 的評級下調至中性。

瑞銀將瑞士特種化學品公司Ems-Chemie的股票評級從“買入”下調至“中性”，理由是該公司股價在大幅上漲後估值過高。受此影響，Ems-Chemie股價下跌。瑞銀分析師指出，他們先前發現的利多因素現已完全反映在公司股價上。

估值過高

今年以來，Ems-Chemie股價已上漲約55%，瑞銀隨後下調了該股評級。瑞銀表示，獲利復甦和向人形機器人等新成長領域的擴張已被市場充分消化。同時，瑞銀將目標股價從860瑞士法郎小幅上調至870瑞士法郎。

受評級調整影響，Ems-Chemie股價在瑞士交易下跌1.8%。瑞銀指出，該股目前的本益比約為26倍（基於2027年預期企業價值/息稅折舊攤提前利潤），已無重估潛力，可能成為其股價的薄弱環節。目前，風險與回報被視為「平衡」。

成長與利潤率展望

儘管瑞銀對該公司每股收益年增長率的預測為6%至7%，高於市場普遍預期，但仍低於該公司在2020年之前約10%的平均水平。分析師也認為，該公司利潤率進一步擴張的空間有限，目前息稅前利潤率已超過30%，而2015財年為25%，已達到創紀錄的水平。

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瑞銀分析師派崔克‧拉法伊茲(Patrick Rafaisz)指出，Ems-Chemie相對於同行的溢價估值是合理的，其約40%的高投資回報率足以支撐這一估值。然而，股價的大幅上漲已經吸收了這部分上漲潛力。

近期預測依然強勁

儘管存在估值方面的擔憂，瑞銀預計該公司第四季業績將表現強勁，並預測其有機成長率將超過7%。這預計將主要得益於約4%的價格上漲，以轉嫁不斷上漲的原物料成本。瑞銀的預測表明，Ems-Chemie有望實現其業績指引。

瑞銀預計，Ems-Chemie 2026年全年銷售額將達20.14億瑞士法郎，息稅前利潤（EBIT）將達到6.09億瑞士法郎，均高於市場普遍預期。瑞銀預測，Ems-Chemie 2027年銷售額將達21.7億瑞士法郎，也高於市場普遍預期的20.62億瑞士法郎。這項預測是基於6.6%的內生成長以及全球汽車產量成長1%的假設，而汽車是該公司的主要終端市場。