Story
Ems-Chemieは55%の上昇後、UBSによってバリュエーションを理由に中立に格下げされた。
スイスの特殊化学品メーカー、エムスケミーの株価は、UBSが同社の投資判断を「買い」から「中立」に引き下げたことを受け、下落した。UBSは、株価の大幅な上昇を受けて、株価が割高になっていると指摘している。同行のアナリストは、以前に指摘した好材料はすでに株価に完全に織り込まれていると述べている。
株価は割高と見込まれる
UBSは、今年に入って約55%上昇したエムスケミー株の投資判断を引き下げた。同行は、収益回復とヒューマノイドロボットなどの新たな成長分野への進出は、すでに株価に織り込まれていると判断した。目標株価は860スイスフランから870スイスフランに若干引き上げられた。
この格付け変更を受け、エムスケミー株はスイス市場で1.8%下落した。 UBSのレポートによると、同社の株価倍率は、2027年予想EV/EBITDAの約26倍で取引されており、再評価の余地はなく、むしろ脆弱性となる可能性がある。リスクとリターンは現在「均衡」していると見られている。
成長と利益率の見通し
UBSの1株当たり利益成長率予測は年率6～7%で、市場コンセンサスを上回っているものの、2020年以前の平均約10%を下回っている。アナリストはまた、現在のEBITマージンが過去最高水準にあることから、さらなる利益率拡大の可能性は限られていると見ている。EBITマージンは2015年度の25%に対し、現在は30%を超えている。
AdUBSのアナリスト、パトリック・ラファイズ氏は、エムズケミーの同業他社に対する割高な評価は、約40%という高い投下資本利益率によって正当化されると指摘している。しかし、株価の急騰によって、この上昇余地は既に吸収されている。
短期的な見通しは引き続き堅調
バリュエーションに関する懸念はあるものの、UBSは同社の第4四半期が好調に推移すると予測しており、オーガニック成長率を7%以上と見込んでいます。これは、原材料費の上昇を転嫁するための約4%の価格引き上げが要因となる見込みです。UBSの予測は、エムス・ケミーがガイダンスを達成する見込みであることを示唆しています。
2026年通期について、UBSは売上高を20億1,400万フラン、EBITを6億900万フランと予測しており、いずれも市場コンセンサス予想を上回っています。また、2027年の売上高予測も21億7,000万フランとしており、市場コンセンサスの20億6,200万フランを上回っています。これは、オーガニック成長率6.6%、および同社にとって重要な最終市場である世界の自動車生産台数の1%増加を前提としています。