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禮來與諾和諾德Q2財報出爐 GLP-1藥物龍頭之爭白熱化
全球兩大製藥巨頭禮來 (Eli Lilly, LLY) 與諾和諾德 (Novo Nordisk, NVO) 於週二公布第二季財報，業績表現各有亮點，再次點燃了雙方在 GLP-1 減重藥物市場的激烈競爭。禮來憑藉其明星藥物展現強勁的營收動能，而諾和諾德則以優於預期的獲利能力，試圖扭轉頹勢。
第二季財報對決：營收與獲利的較量
根據最新公布的財報，禮來第二季表現相當亮眼，營收達到 229.7 億美元，較去年同期大幅成長 48%，並超出市場預期 11.7%。其中，其 GLP-1 藥物 Mounjaro 與 Zepbound 的合併營收高達 149 億美元，成為主要的成長引擎。受此激勵，禮來也上調了全年財測至 850 至 870 億美元。不過，由於研發費用增加，其每股盈餘 (EPS) 未達預期，下滑 5.2%。
另一方面，諾和諾德則上演了一場逆轉秀。儘管營收規模較小，為 121 億美元，但仍超出預期 10.6%。更令市場驚訝的是，其每股盈餘 (EPS) 大幅超出預期 21.9%。其口服劑型 Wegovy 在美國市場大獲成功，已開出超過 500 萬張處方，創下 GLP-1 藥物上市初期的處方量紀錄。諾和諾德同時也上調了全年財務預測。
GLP-1 戰場：針劑與口服的雙重戰線
這兩家公司的競爭核心在於產品的療效、研發管線深度及市場准入。目前戰況呈現雙重戰線：
Ad- 針劑市場：禮來的 Zepbound 在臨床數據上佔有優勢，減重效果約 22%，目前在美國的每週處方量是諾和諾德 Wegovy (減重效果約 15%) 的兩倍以上。
- 口服藥市場：諾和諾德的口服 Wegovy 處於領先地位，其快速的市場滲透率對禮來的口服藥物 Foundayo 形成壓力。
展望未來，禮來的下一代三靶點激動劑藥物 Retatrutide 被視為潛在的市場顛覆者。該藥物在第三期臨床試驗中顯示出高達 22.6% 的減重效果，預計將於 2027 年第一季向美國 FDA 提交上市申請。與此同時，兩家公司的競爭已從市場延伸至法庭，諾和諾德於七月對禮來提起訴訟，指控其廣告存在不實宣傳。
估值分歧：成長與價值的選擇
從投資角度來看，這兩家公司代表了兩種截然不同的投資邏輯。禮來是市場公認的「成長股」，而諾和諾德則呈現出「價值股」的特徵。
禮來的市值已逼近 1 兆美元，遠高於諾和諾德的 2100 億美元。其高達 40.3 倍的本益比反映了市場對其未來成長的高度期待，但同時也意味著其股價已反應了大部分利多。相較之下，諾和諾德的本益比僅 11.2 倍，在同類股中顯得相對便宜，且股息收益率也較高。對於投資者而言，這意味著禮來是順勢而為的動能交易，而諾和諾德則可能是一個具備反轉潛力的價值投資機會。