Laporan Laba Raksasa Farmasi: Eli Lilly Ungguli Pertumbuhan, Novo Nordisk Tawarkan Valuasi Menarik

Dua raksasa farmasi, Eli Lilly (LLY) dan Novo Nordisk (NVO), merilis laporan keuangan kuartal kedua mereka, menunjukkan dinamika persaingan yang kuat di pasar obat penurun berat badan. Eli Lilly membukukan pendapatan yang luar biasa, sementara Novo Nordisk menunjukkan pemulihan dengan laba yang solid, menggarisbawahi pertaruhan besar di pasar yang berpotensi bernilai triliunan dolar.

Kinerja Kuartal II: Lilly Melonjak, Novo Bangkit

Kedua perusahaan melaporkan hasil yang kuat pada 5 Agustus, namun dengan narasi yang berbeda. Eli Lilly menunjukkan pertumbuhan pendapatan yang masif, sementara Novo Nordisk melampaui ekspektasi laba secara signifikan.

• Eli Lilly (LLY):
• Pendapatan: $22,97 miliar, melampaui estimasi sebesar 11,7%.
• Laba per Saham (EPS): Meleset 5,2% dari perkiraan akibat biaya penelitian dan pengembangan (R&D).
• Pendorong Utama: Penjualan gabungan Mounjaro dan Zepbound mencapai $14,9 miliar.
• Proyeksi 2026: Dinaikkan menjadi $85–$87 miliar.
• Novo Nordisk (NVO):
• Pendapatan: $12,1 miliar, melampaui estimasi sebesar 10,6%.
• Laba per Saham (EPS): Melampaui ekspektasi sebesar 21,9%.
• Pendorong Utama: Lini obat obesitas tumbuh 16%; pil Wegovy oral mencapai 5 juta resep di AS.
• Proyeksi 2026: Dinaikkan dari sebelumnya.

Pertarungan di Arena Obat GLP-1

Persaingan inti terletak pada efikasi obat, kedalaman portofolio produk, dan akses pasar. Eli Lilly saat ini memimpin di segmen obat suntik dengan Zepbound, yang menunjukkan efektivitas penurunan berat badan sekitar 22%. Jumlah resep mingguan Zepbound di AS saat ini lebih dari dua kali lipat dari Wegovy suntik.

Namun, Novo Nordisk unggul di segmen obat oral. Peluncuran pil Wegovy oral menjadi yang terkuat dalam sejarah obat GLP-1 berdasarkan volume, dengan penambahan 1 juta resep hanya dalam empat minggu. Di sisi lain, obat oral Lilly, Foundayo, menunjukkan efikasi yang lebih rendah (sekitar 11%).

Ad

Eli Lilly berpotensi memperlebar keunggulannya dengan Retatrutide, kandidat obat agonis tiga hormon yang menunjukkan penurunan berat badan 22,6% dalam data Fase 3. Pengajuan ke FDA diperkirakan pada kuartal pertama 2027 dan berpotensi menjadi yang terdepan di pasar jika disetujui.

Valuasi dan Prospek Investor

Dari sisi valuasi, kedua perusahaan menawarkan profil investasi yang sangat berbeda. Eli Lilly diperdagangkan dengan valuasi premium, sementara Novo Nordisk tampak jauh lebih murah.

• Eli Lilly: Diperdagangkan dengan rasio P/E (LTM) 40,3x. Skala bisnisnya jauh lebih besar dengan kapitalisasi pasar hampir lima kali lipat dari Novo. Analis melihat potensi kenaikan harga saham sebesar 16,5%, didukung oleh pertumbuhan pendapatan yang cepat dan portofolio produk yang superior.
• Novo Nordisk: Diperdagangkan dengan rasio P/E (LTM) yang jauh lebih rendah, yaitu 11,2x. Model nilai wajar menunjukkan potensi kenaikan sebesar 41,6%. Valuasinya yang menarik, ditambah keberhasilan Wegovy oral, menjadikannya pilihan bagi investor yang mencari nilai (value play).

Bagi investor, pilihan antara keduanya bergantung pada strategi. Eli Lilly adalah taruhan pada momentum pertumbuhan dan dominasi pasar, meskipun dengan valuasi yang sudah tinggi. Sebaliknya, Novo Nordisk menawarkan kasus investasi berbasis nilai yang kontrarian, dengan valuasi yang lebih rendah dan potensi pemulihan di tengah tekanan kompetitif.