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Benchmark首評迪士尼「買入」 看好樂園與串流引領下階段成長
券商 Benchmark 首次將華特迪士尼公司 (Walt Disney) 納入研究範圍，給予「買入」(Buy) 評級，目標價設定為 115美元。該機構分析師認為，這家娛樂巨擘正從傳統媒體公司轉型為一個多元化的消費者互動平台，其成長動能日益由主題樂園、串流服務與體育資產所驅動。
評級核心論點
Benchmark 指出，迪士尼的投資價值正逐漸擺脫對傳統電視業務的依賴。其核心論點建立在三大支柱之上：體驗部門 (Experiences) 的強勁實力、串流業務獲利能力的顯著改善，以及將 ESPN 轉型為直接面對消費者 (DTC) 體育平台的長期機遇。這些利多因素足以抵銷傳統有線電視業務持續面臨的結構性壓力。
該券商表示，迪士尼的「體驗部門」已成為公司的獲利基石。該部門營收佔比不到 40%，卻貢獻了約 57% 的部門營業利益。Benchmark 預期，隨著郵輪船隊在2031年前從8艘擴張至13艘，加上新景點的推出與國際市場的增長，將為公司帶來長達數年的獲利順風。
串流與ESPN的轉型之路
在直接面對消費者 (DTC) 業務方面，迪士尼的策略已從優先追求用戶增長，轉向透過提高互動、廣告、定價能力與降低客戶流失率來改善變現能力。Benchmark 強調，該業務已從三年前近 40億美元 的營業虧損，轉變為預計在2025財年實現約 13億美元 的營業利益，顯示出顯著的營運好轉。
Ad同時，Benchmark 認為 ESPN 是迪士尼最大的機遇，也是最大的執行風險。雖然 ESPN Unlimited 的推出、與國家美式足球聯盟 (NFL) 更深度的整合，以及更廣泛的串流捆綁包，有望將 ESPN 打造成領先的 DTC 體育平台，但不斷上漲的體育轉播權成本和傳統電視訂戶收入的下滑，依然是關鍵挑戰。
未來成長催化劑
展望未來，Benchmark 預計多項催化劑將在未來幾年支撐迪士尼的獲利持續增長與資本回報，包括：
- 串流業務利潤率的持續擴張
- 郵輪船隊的增長與新樂園設施的推出
- 廣告收入的增強
- Disney+、Hulu 和 ESPN 平台的整合效益
- 電影發行業務的表現改善