Benchmark ให้คำแนะนำ 'ซื้อ' หุ้น Disney ชี้ธุรกิจสวนสนุกและสตรีมมิ่งเป็นแรงขับเคลื่อนการเติบโตเฟสใหม่

บริษัทหลักทรัพย์ Benchmark เริ่มต้นการวิเคราะห์หุ้น Walt Disney (NYSE: DIS) ด้วยคำแนะนำ "ซื้อ" (Buy) พร้อมให้ราคาเป้าหมายที่ 115 ดอลลาร์สหรัฐ โดยระบุว่าบริษัทยักษ์ใหญ่แห่งวงการบันเทิงกำลังก้าวข้ามจากรากฐานธุรกิจสื่อดั้งเดิม ไปสู่การเป็นแพลตฟอร์มเพื่อผู้บริโภคที่หลากหลาย ซึ่งขับเคลื่อนโดยธุรกิจสวนสนุก บริการสตรีมมิ่ง และสินทรัพย์ด้านกีฬา

มุมมองของ Benchmark

Benchmark ชี้ว่าปัจจัยสนับสนุนการลงทุนในหุ้น Disney ปัจจุบันมีรากฐานที่แข็งแกร่งขึ้นจากธุรกิจกลุ่ม Experiences (สวนสนุกและบริการที่เกี่ยวข้อง) การทำกำไรที่ดีขึ้นของธุรกิจสตรีมมิ่ง และโอกาสในระยะยาวที่จะเปลี่ยน ESPN ให้เป็นแพลตฟอร์มกีฬาส่งตรงถึงผู้บริโภค (Direct-to-Consumer) ซึ่งจะช่วยชดเชยแรงกดดันเชิงโครงสร้างที่ธุรกิจโทรทัศน์แบบดั้งเดิมกำลังเผชิญอยู่

มุมมองดังกล่าวสะท้อนความเชื่อมั่นที่เพิ่มขึ้นว่าผลประกอบการของ Disney กำลังพึ่งพารายได้จากธุรกิจโทรทัศน์แบบดั้งเดิมน้อยลง โดยนักวิเคราะห์หันมาให้ความสำคัญกับธุรกิจกลุ่ม Experiences ที่มีอัตรากำไรสูงขึ้น, เศรษฐศาสตร์ของธุรกิจสตรีมมิ่งที่ดีขึ้น และศักยภาพในการสร้างรายได้จากกลยุทธ์ Direct-to-Consumer ของ ESPN ในระยะยาว

สวนสนุกและสตรีมมิ่ง: เสาหลักแห่งผลกำไร

Benchmark ระบุว่าธุรกิจกลุ่ม Experiences ได้กลายเป็นรากฐานด้านผลกำไรของบริษัท โดยสร้างกำไรจากการดำเนินงานถึง 57% ของกำไรทั้งหมด แม้จะมีสัดส่วนรายได้ไม่ถึง 40% ก็ตาม และคาดว่าการขยายกองเรือสำราญจาก 8 ลำเป็น 13 ลำภายในปี 2031 ควบคู่ไปกับเครื่องเล่นใหม่และการเติบโตในตลาดต่างประเทศ จะเป็นปัจจัยหนุนผลกำไรต่อเนื่องไปอีกหลายปี

Ad

ในขณะเดียวกัน ธุรกิจสตรีมมิ่ง (Direct-to-Consumer) ได้เปลี่ยนกลยุทธ์จากที่เคยเน้นการเพิ่มจำนวนสมาชิก มาเป็นการปรับปรุงการสร้างรายได้ผ่านการมีส่วนร่วมที่สูงขึ้น, การโฆษณา, การปรับราคา และการลดอัตราการยกเลิกบริการ (Churn) โดย Benchmark ตั้งข้อสังเกตว่าธุรกิจนี้พลิกจากการขาดทุนจากการดำเนินงานเกือบ 4 พันล้านดอลลาร์ เมื่อสามปีก่อน มาสู่การคาดการณ์ว่าจะสร้างกำไรจากการดำเนินงานได้ประมาณ 1.3 พันล้านดอลลาร์ ในปีงบประมาณ 2025

ESPN: โอกาสและความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุด

Benchmark มองว่า ESPN เป็นทั้งโอกาสที่ใหญ่ที่สุดและมีความเสี่ยงด้านการดำเนินงาน (Execution Risk) สูงสุดของ Disney การเปิดตัว ESPN Unlimited, การผนวกรวมกับ NFL ที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้น และแพ็กเกจสตรีมมิ่งที่กว้างขึ้น สามารถเปลี่ยน ESPN ให้กลายเป็นแพลตฟอร์มกีฬาส่งตรงถึงผู้บริโภคชั้นนำได้

อย่างไรก็ตาม ความท้าทายที่สำคัญยังคงอยู่ ซึ่งรวมถึงต้นทุนลิขสิทธิ์กีฬาที่เพิ่มสูงขึ้นและรายได้จากเคเบิลทีวีแบบดั้งเดิมที่ลดลงอย่างต่อเนื่อง ทั้งนี้ ปัจจัยกระตุ้นในอีกไม่กี่ปีข้างหน้าคาดว่าจะมาจากการขยายตัวของอัตรากำไรในธุรกิจสตรีมมิ่ง, การเติบโตของกองเรือสำราญ, เครื่องเล่นใหม่ในสวนสนุก และรายได้โฆษณาที่แข็งแกร่งขึ้น