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Benchmark首予迪士尼“买入”评级，看好乐园与流媒体业务驱动增长

Jul 13, 2026By Raj Patel, Crypto & Fintech Lead1 min read

要点

券商Benchmark首次覆盖迪士尼，给予“买入”评级和115美元的目标价，认为该公司正从传统媒体公司转型，其体验部门和流媒体业务将成为下一阶段增长的主要动力。
券商Benchmark已开始覆盖华特迪士尼公司（Walt Disney），并首次给予“买入”评级，设定目标价为115美元。该机构认为，这家娱乐巨头正从其传统的媒体根基演变为一个多元化的消费者互动平台，其增长动力主要来自主题乐园、流媒体服务和体育资产。
Benchmark在报告中指出，迪士尼的投资价值越来越依赖于其体验部门（Experiences）的强劲表现、流媒体业务盈利能力的改善，以及将ESPN转型为直接面向消费者（DTC）体育平台的长期机遇。这些因素正共同抵消其传统线性电视业务面临的持续结构性压力。

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Background

券商Benchmark已开始覆盖华特迪士尼公司（Walt Disney），并首次给予“买入”评级，设定目标价为115美元。该机构认为，这家娱乐巨头正从其传统的媒体根基演变为一个多元化的消费者互动平台，其增长动力主要来自主题乐园、流媒体服务和体育资产。

转型核心：三大支柱抵消传统业务压力

Benchmark在报告中指出，迪士尼的投资价值越来越依赖于其体验部门（Experiences）的强劲表现、流媒体业务盈利能力的改善，以及将ESPN转型为直接面向消费者（DTC）体育平台的长期机遇。这些因素正共同抵消其传统线性电视业务面临的持续结构性压力。

分析师认为，迪士尼的盈利正逐渐摆脱对传统电视业务的依赖。市场焦点正转向利润率更高的体验部门、不断优化的流媒体经济模型，以及ESPN DTC战略的长期变现潜力。

Benchmark强调，体验部门已成为迪士尼的“盈利基石”。该部门贡献了约57%的分部营业利润，而其收入占比却不到40%。该券商预计，迪士尼邮轮船队到2031年将从8艘扩大到13艘，加上新的景点项目和国际业务的增长，将为公司提供多年的盈利顺风。

与此同时，迪士尼的DTC业务战略已从优先考虑用户增长转向通过提高用户参与度、广告、定价和降低用户流失率来改善变现能力。Benchmark指出，该业务的经营状况已从三年前近40亿美元的运营亏损，转变为预计在2025财年实现约13亿美元的营业利润。

Benchmark将ESPN视为迪士尼最大的机遇，同时也是最大的执行风险。分析师表示，推出ESPN Unlimited、深化与NFL的整合以及更广泛的流媒体捆绑包，有望将ESPN转变为领先的DTC体育平台。

然而，不断上涨的体育赛事版权成本和传统附属电视收入的下滑仍然是关键挑战。该券商预计，未来几年的催化剂将包括：