德意志銀行：殖利率為 2026 年匯市主宰力量 利差交易料將續強

德意志銀行 (Deutsche Bank AG) 週五發布報告指出，在全球經濟環境趨於穩定的背景下，「殖利率」已成為 2026 年外匯市場的最主要驅動力，因此預期利差交易 (carry trades) 將持續表現良好。

殖利率成匯市核心驅動因素

德意志銀行外匯策略主管 George Saravelos 在報告中寫道，今年以來，殖利率一直是外匯市場的主導力量。

他指出，儘管市場經歷了中東戰事、聯準會領導層變動以及科技股估值大幅波動等重大事件，但經風險調整後的利差交易，仍然是驅動 2026 年貨幣走勢的最重要因素。

主要貨幣前景分析

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• 美元：Saravelos 分析，市場對聯準會 (Fed) 的鷹派政策重新定價，是美元最重要的正面因素。然而，若要引發美元更大幅度的波動，市場需要預期 75 至 100 個基點或更多的升息，這才能將美元推回高殖利率貨幣的地位。德意志銀行認為，目前沒有充分理由預期美元會全面走強。
• 歐元：考量到歐洲經濟成長預期可能出現上行風險，該行認為歐元進一步下跌的空間有限。
• 日圓：相較於其他主要貨幣，日本的前端殖利率偏低，使日圓持續面臨壓力。不過，報告也提到，日本政府推動國內投資的努力，未來可能為日圓帶來支撐。

瑞郎優於日圓 成利差交易融資貨幣首選

在利差交易策略中，德意志銀行表示，相較於日圓，該行更偏好使用瑞士法郎作為融資貨幣。

報告以日本 2014 年政府年金投資基金 (GPIF) 改革為例，說明即使政策實施需要較長時間，但國內資金流向預期的轉變，仍能對匯率產生重大影響。