花旗：Starlink若建構行動網路 美國電信鐵塔股可望受惠

根據花旗集團（Citi）在第二季財報季後發布的最新研究報告，若 SpaceX 旗下的低軌衛星（LEO）服務星鏈（Starlink）決定建立完整的地面行動網路，將可能對美國電信鐵塔股產生淨利多影響。

Starlink潛在佈局成鐵塔股新催化劑

花旗分析師指出，如果 Starlink 或其他低軌衛星營運商發展成為全方位服務的行動供應商，勢必需要建構地面網路基礎設施。此舉將使其成為電信鐵塔的主要新客戶，為鐵塔公司帶來可觀的租賃收入。

該公司表示，在近期股價回檔後，仍對大型電信鐵塔股抱持正面看法，點名 American Tower (AMT)、Crown Castle (CCI) 及 SBA Communications (SBAC)。花旗認為，除了 Starlink 的潛在利多外，這些公司還將受益於穩定的有機租賃活動、數據消費的長期增長、即將到來的頻譜拍賣以及 5G 網路緻密化等建設性趨勢。

對電信營運商構成競爭威脅

另一方面，花旗認為 SpaceX 的網路建設計畫對現有的電信營運商，如 AT&T (T)、Verizon (VZ) 和 T-Mobile (TMUS) 而言，是一個潛在的淨風險。報告稱，目前電信股的交易反映了市場預期每個市場的平均競爭者將從現有的約 3.5 家擴大到 3.5 至 4.5 家的風險。

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花旗表示，不排除 SpaceX 收購並合併一家現有電信商的可能性，但認為 Starlink 與三大電信商達成行動虛擬網路營運商（MVNO）協議的可能性不大。

數據中心需求依舊強勁

在通訊基礎設施的其他領域，花旗指出數據中心的需求指標在超大規模（hyperscale）和零售領域均保持正面。企業對人工智慧（AI）的採用仍處於早期階段，預計將成為未來成長的催化劑。

• 主要驅動力：AI 需求擴大帶動的互連需求加速、工作負載功率密度上升，以及核心預訂和定價趨勢的持續強勁。
• 供給限制：電力供應仍然是數據中心發展的限制因素，而社區對新建案的反對也進一步挑戰了行業的供給增長。

基於這些因素，花旗維持對 Equinix (EQIX) 和 Digital Realty (DLR) 的「買入」評級。