花旗：儘管升息風險籠罩 全球股市多頭格局料將延續至2027年中

花旗集團 (Citi) 策略師表示，儘管全球主要央行轉向貨幣緊縮政策，聯準會 (Fed) 預計將啟動近兩年來的首次升息，但他們仍維持對全球股市的樂觀看法，預期由企業獲利驅動的漲勢將持續至 2027年中期。

全球央行鷹派轉向

花旗策略師 David Groman 及其團隊在報告中指出，貨幣政策緊縮的趨勢已不僅限於美國。花旗的經濟學家預期，除了本週聯準會可能升息外，日本央行 (BoJ) 也將跟進，同時他們還上調了對歐洲央行 (ECB) 和英國央行 (BoE) 的升息預期。

這使得全球採取升息行動的央行數量，多年來首次超過了降息的央行。儘管如此，花旗分析師對股市前景依然抱持信心。

歷史數據的啟示

回顧自1970年代以來的聯準會升息週期，花旗發現，全球股市在升息初期往往會出現震盪，但在首次升息後的6至12個月，平均表現仍然是上漲的。

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歷史數據顯示，在首次升息後的12個月：

• 大多數情況下股市收高，平均漲幅約為 7%。
• 美國市場表現通常落後於其他已開發市場。
• 不含美國的已開發市場（尤其是日本和歐洲）平均跑贏美股 5%至10%。
• 價值型和週期性類股的表現普遍優於成長型和防禦性類股。

關鍵驅動與潛在風險

對於已攀升至5%以上的10年期美國公債殖利率，花旗認為，總體經濟狀況才是決定股市表現的根本因素。策略師寫道：「當經濟成長保持韌性，且通膨回落時，股市更能消化較高的債券殖利率。」

花旗總結道，「終結股市牛市的通常不是第一次升息」，儘管它會帶來短期波動。基於該行認為全球經濟成長將保持穩健的核心觀點，花旗維持其對 MSCI 全球所有國家世界指數 (MSCI ACWI) 的樂觀預測，但也提醒投資人需注意地緣政治引發的「滯脹風險」和「市場日益高漲的樂觀情緒」。