Citi คาดตลาดหุ้นโลกเดินหน้าบวกถึงกลางปี 2027 แม้เผชิญความเสี่ยงดอกเบี้ยขาขึ้น

นักกลยุทธ์จาก Citi ยังคงมุมมองเชิงบวกต่อตลาดหุ้นทั่วโลก โดยคาดการณ์ว่าตลาดจะยังคงปรับตัวขึ้นต่อเนื่องจากแรงหนุนของผลประกอบการบริษัทจดทะเบียนไปจนถึงกลางปี 2027 แม้ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) และธนาคารกลางหลักอื่นๆ ทั่วโลกจะส่งสัญญาณเข้าสู่วัฏจักรการขึ้นอัตราดอกเบี้ยก็ตาม

มุมมองท่ามกลางนโยบายการเงินที่เข้มงวด

ทีมนักกลยุทธ์ของ Citi นำโดย David Groman ระบุว่า ทิศทางการคุมเข้มนโยบายการเงินไม่ได้จำกัดอยู่แค่ในสหรัฐฯ โดยนักเศรษฐศาสตร์ของ Citi คาดว่าธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) จะปรับขึ้นดอกเบี้ยในสัปดาห์นี้ ขณะที่ได้เพิ่มคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยของธนาคารกลางยุโรป (ECB) อีก 2 ครั้ง และคาดว่าธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) จะขึ้นดอกเบี้ย 2 ครั้งเช่นกัน สถานการณ์ดังกล่าวส่งผลให้จำนวนธนาคารกลางที่ปรับขึ้นดอกเบี้ยมีมากกว่าธนาคารกลางที่ปรับลดเป็นครั้งแรกในรอบหลายปี

อย่างไรก็ดี Citi เชื่อว่าปัจจัยพื้นฐานด้านผลประกอบการจะยังคงเป็นแรงขับเคลื่อนหลักให้ตลาดหุ้นเดินหน้าต่อไปได้

บทเรียนจากวัฏจักรดอกเบี้ยขาขึ้นในอดีต

จากการวิเคราะห์ข้อมูลวัฏจักรการขึ้นดอกเบี้ยของเฟดย้อนหลังไปถึงทศวรรษ 1970 Citi พบว่าตลาดหุ้นทั่วโลกมักจะมีความผันผวนในช่วงเริ่มต้นของวัฏจักร แต่ยังสามารถปรับตัวขึ้นได้ในระยะ 6-12 เดือนถัดมา

• ช่วง 3 เดือนแรกหลังการขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรก: ตลาดหุ้นมักจะปรับตัวขึ้นเพียง 1 ใน 3 ของกรณีศึกษาในอดีต สะท้อนถึงความผันผวนในระยะสั้น
• ช่วง 12 เดือนหลังการขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรก: ตลาดหุ้นปรับตัวสูงขึ้นในกรณีส่วนใหญ่ โดยให้ผลตอบแทนเฉลี่ยประมาณ 7%

Ad

นักกลยุทธ์ของ Citi สรุปว่า "การขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกของเฟดไม่ใช่ปัจจัยที่ทำให้ตลาดกระทิงสิ้นสุดลง แม้ว่าจะสร้างความผันผวนในระยะสั้นก็ตาม"

กลยุทธ์และปัจจัยที่ต้องจับตา

ข้อมูลในอดีตชี้ว่าหลังการขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรก ตลาดหุ้นสหรัฐฯ มักจะให้ผลตอบแทนต่ำกว่าตลาดอื่น (underperform) ในทางกลับกัน ตลาดที่พัฒนาแล้วนอกสหรัฐฯ (Developed markets ex-U.S.) โดยเฉพาะญี่ปุ่นและยุโรป มีแนวโน้มให้ผลตอบแทนสูงกว่าโดยเฉลี่ย 5-10% ในช่วง 1 ปีให้หลัง

ในแง่ของสไตล์การลงทุน หุ้นกลุ่มคุณค่า (Value) และหุ้นกลุ่มวัฏจักร (Cyclicals) มีแนวโน้มที่จะทำผลงานได้ดีกว่าหุ้นกลุ่มเติบโต (Growth) และหุ้นกลุ่มปลอดภัย (Defensives) ตามลำดับ

สำหรับปัจจัยด้านอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่ปรับตัวสูงขึ้นทั่วโลก โดยเฉพาะอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีที่สูงกว่า 5% นั้น Citi มองว่าตลาดหุ้นจะสามารถรับมือได้หากเศรษฐกิจโลกยังคงแข็งแกร่งและอัตราเงินเฟ้อชะลอตัวลง อย่างไรก็ตาม ธนาคารยังคงยอมรับถึง "ความเสี่ยงจากภาวะ Stagflation ที่เพิ่มขึ้น (จากปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์) และความเชื่อมั่นในตลาดที่อาจสูงเกินไป"