花旗：資本流動改善，日圓長期趨勢將轉向升值

根據花旗集團 (Citi) 的最新分析，日本的資本流動結構出現根本性改善，預計日圓的長期趨勢將從貶值轉向升值。此一轉變主要受惠於外資對日本股市的持續投入，以及日本國內資金外流的趨緩。

資本流動結構現轉機

花旗報告指出，2026 年第二季日本的國際收支數據顯示，日圓的供需狀況出現了 2019 年以來最大幅度的改善。分析師表示，自去年底以來，市場對日圓的淨買入趨勢一直持續，顯示潛在的供需基本面已明顯好轉。

外資買盤為主要推力

這波日圓需求回溫的主要動力，來自於海外投資者對日本股票的強勁投資。報告提到，儘管今年第一季因適逢三月財政年度末的部位調整，日圓買盤一度下滑，但第二季外資的股票投資再度回升。

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與此同時，日本國內的對外證券投資則依然低迷，進一步鞏固了日圓的供需平衡。花旗認為，整體而言， underlying 的供需關係已明確改善。

短期仍面臨貶值壓力

儘管長期前景看好，但花旗也提醒，短期內日圓仍面臨特定壓力。今年美元兌日圓匯率走高，部分原因是外國投資者在買入日股時，進行了賣出日圓的避險操作。此外，日本中小型企業的長期美元買盤避險需求也對日圓構成壓力。

基於這些短期因素，花旗預測，至今年底，美元兌日圓的交易區間可能落在 155 至 160 之間。