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花旗：歐洲貿易保護主義抬頭，點名鋼鐵、汽車、國防等類股有望受惠
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花旗集團（Citi）最新報告指出，歐洲為應對美國貿易壁壘與中國日益激烈的產業競爭，其政策回應的進展速度與深度已超乎市場預期。分析師認為，隨著貿易保護措施與戰略韌性支出的增加，特定歐洲股票將迎來利多。
貿易保護與戰略韌性成新趨勢
花旗分析師 Sebastian Satz 領導的團隊在報告中表示，歐洲正透過「採購偏好、在地成分要求及韌性措施」等政策工具，輔以對戰略性產業更強力的貿易防禦，來鞏固自身產業。這將使鋼鐵、化工、工業及汽車等特定類股受益。
此一轉變被視為歐洲經濟更廣泛的「內向轉型」的一部分。花旗經濟團隊指出，歐洲的成長引擎正從過去的出口導向，轉為更加依賴國內需求，其中公共與私人投資支出將是主要受益者。
點名多檔潛在受惠股
報告明確指出，鋼鐵業是「可靠的保護措施能改善獲利與估值」最清晰的例證，而汽車和化工業也保留了顯著的政策選擇空間。花旗點名了一系列潛在的受益公司：
Ad- 貿易保護受益者：
- 鋼鐵：ArcelorMittal
- 汽車：Volkswagen、Renault
- 化工：Lanxess、BASF
- 戰略韌性投資受益者：
- 國防：Leonardo、Rheinmetall、Thales
- 工業與公用事業：Vestas、Schneider Electric、EDP、Orsted、TotalEnergies
- 科技：ASML、BE Semiconductor、ASM International
市場尚未完全反映，估值具重估潛力
花旗為此趨勢創建了一個包含約 20 檔股票的「歐洲自主性投資組合」（European Autonomy Basket）。報告指出，該投資組合自中東衝突爆發以來，表現落後歐洲大盤約 10%。儘管其預估長期盈餘成長率高出市場約 7 個百分點，但其本益比與市場大致持平。
花旗的股票策略師認為，這些政策轉變「尚未完全反映」在歐洲股市的估值中，並預期從長遠來看，歐洲股市有潛力進行約 10% 的價值重估，使整體本益比達到 16 倍左右。推動此政策的結構性壓力包括歐盟對中國的貿易逆差擴大（2026 年第一季達 980 億歐元），以及歐洲工業產能利用率下降，尤其是在德國的化工和汽車業。