Story

花旗調降英股評級至「減持」，稱其防禦性吸引力隨盈餘成長擴大而減弱

Jul 13, 2026By Sofia Alvarez, FX & Central Banks Editor1 min read

Text size

Background

花旗研究 (Citi Research) 已將英國股市的評級從「增持」(overweight) 下調至「減持」(underweight)，指出在全球盈餘成長和市場領導地位日益擴大的背景下，英國市場的防禦性及偏重於大宗商品的結構反而成為一項劣勢。

英股防禦魅力不再

花旗策略師在報告中表示，儘管英國股市的估值仍然誘人，但其結構特性已不符合當前的市場環境。報告稱：「在盈餘成長和市場領導地位擴大的環境下，該市場的防禦性和大宗商品偏重結構的吸引力較低。」

報告補充道，英國股市在先前的地緣政治衝突期間，曾被視為投資組合中的「地緣政治避險工具」，但隨著緊張局勢趨緩，這一理由也已消退。因此，花旗表示更青睞其他地區更具週期性的投資機會。

根據該報告，富時100指數 (FTSE 100) 目前的預期本益比為 12.2倍，處於其歷史估值區間的第43個百分位，使英國成為相對上最便宜的主要市場。然而，此一估值優勢顯然不足以抵銷其結構上的不利因素。

花旗預測，富時100指數2026年的每股盈餘 (EPS) 將成長 22%，與市場共識一致；2027年則預計成長 9%，高於市場共識的7%。在英國市場內部，花旗表示仍看好銀行、基本資源和醫療保健類股，並基於經濟不確定性，偏好富時100指數勝過富時250指數 (FTSE 250)。

此次調降是花旗將資金從防禦性市場轉向週期性市場的更廣泛策略調整的一部分。與此同時，花旗將日本股市評級從「減持」上調至「增持」，稱其為「改善中的週期性環境中最具吸引力的受益者之一」，並能透過其科技和半導體供應鏈參與人工智慧 (AI) 投資週期。

美國股市：維持「增持」評級，受惠於強勁的盈餘修正、穩健的財報表現以及在AI驅動成長中的領導地位。標普500指數 (S&P 500) 的年底目標為 8,100點。
日本股市：上調至「增持」，東證指數 (TOPIX) 目標價為 4,500點。
歐元區（不含英國）：維持「中性」評級，被視為「對抗AI波動性的有吸引力的多元化選擇」。

在全球層面，花旗將MSCI全球所有國家指數 (MSCI AC World Index) 的2026年底目標設定為 1,440點，主要驅動力來自其所稱的「強勁的每股盈餘成長」。