花旗下調百事可樂評級至「中性」，指北美業務持續疲軟

花旗銀行週五發布報告，將百事可樂（PepsiCo, PEP）的股票評級從「買入」（Buy）下調至「中性」（Neutral），並將其目標價從170美元大幅削減至145美元。該行指出，儘管百事可樂採取了多項策略行動，但其關鍵的北美業務疲軟態勢未見改善。

北美業績未達預期

花旗分析師 Filippo Falorni 在報告中表示，百事可樂旗下的北美菲多利（Frito-Lay North America, PFNA）與北美百事飲品（PepsiCo Beverages North America, PBNA）兩大業務部門「儘管採取了降價、產品創新和擴大貨架空間等策略行動，但市場表現依然疲軟」。

報告引述的數據顯示，第二季北美業績未達市場預期：

• 北美菲多利的有機銷售額下降2%，而市場共識預期為持平。
• 北美百事飲品的有機銷售額增長1%，低於市場預期的2%。

百事可樂管理層將銷量下滑歸因於「油價上漲導致的消費者預算緊張」，但花旗對此表示擔憂，認為「未來的改善將更多地取決於整體宏觀經濟的轉折，而非百事可樂自身所能控制」。

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全年財測面臨挑戰

此次評級下調也反映了花旗對百事可樂全年財務預測實現路徑的擔憂。儘管公司管理層重申其2026年每股盈餘（EPS）增長5%至7%的目標，但同時也指向該區間的低標。

花旗認為，此財測意味著公司需要在2026年第四季由北美業務帶動業績反彈，但「鑑於目前的發展軌跡，我們認為對此寄予厚望的難度越來越大」。

展望未來，花旗還點出百事可樂在2027年將面臨更具挑戰的格局，包括創新和定價行動的效益週期結束、持續高漲的成本通膨，以及生產力節省帶來的效益減少。此外，GLP-1減重藥物的普及等結構性問題，也使得該股「即使在當前偏低的基礎上，估值倍數的提升空間也相當有限」。