花旗分析：聯準會升息日股市如何反應？盤中走勢有跡可循

花旗銀行（Citi）在一份報告中，運用高頻數據分析了聯準會（Fed）升息決策日的市場典型表現。研究指出，市場走勢存在一種熟悉的模式：股市通常在利率聲明發布後出現初步正面反應，但在主席記者會開始後反轉，最終收盤時小幅下跌。

首次升息日不必然看空

花旗的分析顯示，市場通常在政策實際轉向之前就已消化了大部分的緊縮風險，因此升息循環中的「首次升息」對當日股市而言，並非一致性的利空消息。

根據報告中橫跨七次首次升息的樣本：

• 美國股市在其中四次出現上漲。
• 債券、黃金或外匯市場則未觀察到一致性的方向反應。

盤中走勢：聲明後上漲，記者會後反轉

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花旗的盤中數據分析揭示了一個常見的模式。在利率決策公布當天，股市在聯邦公開市場委員會（FOMC）聲明發布後的五分鐘內通常會上漲，但這些漲幅往往在主席記者會開始後被完全回吐。

報告指出，這種模式相當穩定：「最初的漲勢通常會在記者會後消退，而最初的跌勢則傾向於延續至收盤。」整體而言，股市在決策日結束時平均下跌約 10 個基點。對於美國公債市場，聲明發布時的殖利率跳動，往往是當日交易的極端點，隨後在收盤前會出現均值回歸的現象。

近期趨勢與市場意涵

花旗也提醒，雖然歷史模式可供參考，但並非每次都相同。在過去的 12 次聯準會會議中，市場回報好壞參半，且近期幾次決策後，股市的負面反應更加明顯。

這對投資者的意涵是，決策日的盤中走勢不僅僅取決於升息決策本身，更受到記者會的基調、前瞻指引以及更廣泛的市場消息流等多重因素影響。因此，單純根據利率聲明進行交易存在相當大的風險。