習近平訪美前 中國黃豆壓榨業面臨高成本與利潤微薄困境

隨著主要出口國巴西的供應量減少，以及對美國農產品的關稅壁壘持續存在，中國的民營黃豆壓榨商正面臨第四季成本高昂的供應緊縮困境。在壓榨利潤已然為負和飼料需求疲軟的雙重壓力下，業者正密切關注本月習近平主席的訪美行程，期盼能為僵局帶來轉機。

供應緊縮與負利潤夾擊

中國作為全球最大的油籽加工國，其壓榨產業正承受巨大壓力。一方面，國內豬隻數量縮減導致飼料需求減弱；另一方面，第四季的黃豆供應來源面臨挑戰。頂級出口國巴西的銷售季節已近尾聲，而對美國黃豆徵收的 10% 進口關稅，使得多數民營壓榨廠無法輕易轉向北美採購。

北京 AgRadar Consulting 創辦人 Johnny Xiang 指出：「隨著南美洲銷售季結束，民營壓榨廠將需要獲得美國黃豆。這將取決於關稅是否調降，或者中國儲備糧管理集團（Sinograin）是否釋出儲備來維持工廠運作。」

然而，任何緩解措施仍充滿不確定性。一名中國壓榨商表示：「由於關稅問題，我們並未考慮美國黃豆。如果關稅降低，我們將重新計算壓榨利潤，以評估採購美國貨物是否有利可圖。」

成本高昂 壓榨利潤持續為負

Ad

市場數據顯示，基準美國黃豆期貨價格自六月低點以來已上漲近 12%。根據路透社報導，運往中國的巴西11月船期黃豆報價，較芝加哥期貨交易所（CBOT）11月合約價每蒲式耳溢價3.15至3.20美元。相較之下，美國墨西哥灣的同類貨物報價為每蒲式耳3.20至3.25美元，此價格尚未計入關稅。

據上海匯易諮詢（Shanghai JC Intelligence Co.）分析師 Rosa Wang 及其他三位交易員和分析師的計算，即使不考慮 10% 的額外關稅，以當前價格進口10月至1月船期的美國黃豆，壓榨利潤仍為負數。Wang 指出：「巴西和美國黃豆的理論壓榨利潤，在10月至12月船期每噸虧損 150至230元人民幣（約22.35至34.27美元）。」

國際供應前景與市場觀望

分析師指出，由於來自其他買家的需求以及國內強勁的壓榨活動，巴西在第四季能額外向中國銷售的空間有限。根據 Safras & Mercado 的數據，截至7月底，巴西農民已售出其2025/26年度作物的 82%。

儘管阿根廷在2025年向中國額外供應了790萬噸黃豆，但市場普遍認為，若無類似的政策激勵，這種緩衝效應在2026年將難以持續。目前，壓榨商的採購進度緩慢，市場參與者普遍寄望於中美高層會晤能帶來關稅政策的鬆動，以緩解即將到來的供應緊張局面。