中国の大豆圧搾業者、米中首脳会談を前にコスト高と利ざや悪化に直面

中国の民間大豆圧搾業者は、第4四半期に深刻な供給逼迫とコスト高に直面している。世界最大の輸出国であるブラジルからの供給が細る一方、米国産大豆には高関税が課されており、調達が困難になっているためだ。この状況は、すでにマイナスの圧搾マージンと豚の飼育頭数減少による飼料需要の低迷に苦しむ業界にとって、さらなる打撃となっている。

供給逼迫とマイナス利ざや

業界関係者は、今月予定されている習近平国家主席の訪米が、米国産農産物に対する10%の輸入関税の緩和につながることを期待している。北京に拠点を置くアグリカルチャー・コンサルティング会社AgRadarの創業者、ジョニー・シャン氏は「南米の販売シーズンが終わりに近づくにつれ、民間圧搾業者は米国産大豆へのアクセスが必要になる」と指摘する。

しかし、現状では関税が大きな障壁となっている。中国のある圧搾業者は「関税があるため、米国産大豆は検討していない」と述べた。上海JCインテリジェンスのアナリスト、ローザ・ワン氏によると、現在の価格では、たとえ10%の関税がなくても、10月から1月にかけて出荷される米国産大豆を輸入した場合、圧搾マージンは赤字になるという。

• 10月〜12月出荷分の理論上の圧搾マージンは、ブラジル産・米国産（関税なし）ともに1トンあたり150元から230元（約22.35ドルから34.27ドル）の赤字と試算されている。
• 同時に、中国国内では過剰供給状態にある豚肉市場を安定させるため、政府が在庫削減と体重制限を強化しており、第4四半期には豚の飼育頭数がさらに減少すると予想されている。

市場の動向と米中協議の行方

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シカゴ商品取引所（CBOT）の大豆先物価格は、米国の悪天候や中国の国有企業による買い付けなどを背景に、6月の安値から約12%上昇している。価格面では、11月積みのブラジル産大豆はCBOT11月限に対し1ブッシェルあたり3.15ドルから3.20ドルのプレミアムで取引されている。一方、米国メキシコ湾岸産は関税抜きで3.20ドルから3.25ドルと、ほぼ同水準にある。

市場参加者は、今後数週間で本格化する米国の収穫が供給を増やし、価格を押し下げることを期待している。米通商代表部のジェイミソン・グリア代表は、首脳会談中に両国が「農業と非関税障壁に関して何らかの発表を行う」と述べたが、詳細は明らかにしていない。

世界の供給状況

中国の輸入業者は10月分の買い付けをほぼ完了しているが、11月分は必要量の約60%にあたる480万トンを確保したに過ぎず、12月と1月分の買い付けはほとんど始まっていないと、アジアを拠点とするトレーダー2名は語る。

最大の供給元であるブラジルは、国内の旺盛な圧搾需要や他国への輸出もあり、第4四半期に中国への販売を大幅に増やす余地は限られている。調査会社Safras & Mercadoのアナリストによると、ブラジルの農家は7月末までに2025/26年産作物の82%を販売済みで、現在は85%近くに達している可能性が高いという。アルゼンチンは2025年に中国への供給を増やしたが、2026年も同様の緩衝材となるかは不透明だ。