摩根士丹利：中國太陽能玻璃產業前景改善，供需趨於平衡

根據投資銀行摩根士丹利（Morgan Stanley）的最新報告，中國太陽能玻璃產業在經歷一段艱難時期後，正逐步邁向市場平衡，基本面有望改善。報告指出，產業供給面的積極調整與下半年預期的需求復甦，是前景好轉的關鍵驅動力。

供給面收縮，產業秩序重整

摩根士丹利表示，由於先前數月的虧損壓力，太陽能玻璃製造商已開始減產以穩定市場。今年迄今，業者已暫停了約 13,500 噸/日 的產能。

報告數據顯示，目前總營運產能已降至約 77,400 噸/日，若考量二、三線生產商因現金成本虧損與高庫存壓力而停產的生產線，有效營運產能更降至約 70,000 噸/日，顯著低於 2025 年底的 88,200 噸/日。此輪產能削減主要由中小型業者推動，而龍頭企業如信義光能（Xinyi Solar）與福萊特玻璃（Flat Glass）已在 2025 年先行調控產能。

下半年需求回溫，庫存壓力緩解

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需求方面，報告指出 2026 年上半年太陽能安裝量因需求疲軟及去年同期基期較高，年減 66%。然而，摩根士丹利預計下半年安裝量將達到 120 GW，可望支撐太陽能玻璃的需求。

此外，六月中旬發布的電網承載力相關政策，可能有助於推動分散式太陽能專案的安裝。市場指標也顯示正面訊號，模組製造商的稼動率在過去一個月略有提升，八月份的生產計畫上看 41.6 GW，同時產業庫存天數已降至 45 天。

估值處於歷史低點

受到價格下跌與利潤減弱的影響，太陽能玻璃公司的股價今年以來已下跌超過 25%。摩根士丹利特別提到，指標股信義光能與福萊特玻璃的預估股價淨值比（P/B ratio）均來到 0.6 倍，處於歷史低點，反映市場的悲觀情緒已相當濃厚。