Morgan Stanley: Prospek Industri Kaca Surya Tiongkok Membaik Seiring Pemangkasan Pasokan

Prospek industri kaca surya Tiongkok bergerak menuju keseimbangan pasar setelah para produsen mengurangi pasokan secara signifikan menyusul kerugian selama berbulan-bulan. Menurut Morgan Stanley, periode sulit ini dapat menandai titik balik, dengan fundamental industri yang diperkirakan akan membaik secara bertahap.

Pemangkasan Pasokan Menjadi Kunci

Menurut laporan bank investasi tersebut, para produsen kaca telah menangguhkan kapasitas produksi sekitar 13.500 ton per hari sepanjang tahun ini. Langkah ini menyebabkan total kapasitas operasional efektif turun menjadi sekitar 70.000 ton per hari, dari sebelumnya 88.200 ton per hari pada akhir tahun 2025.

Langkah pemangkasan kapasitas saat ini utamanya didorong oleh produsen lapis kedua dan ketiga. Mereka merespons kerugian di tingkat biaya tunai (*cash cost*) dan tekanan inventaris yang tinggi. Sebelumnya, perusahaan terkemuka seperti Xinyi Solar dan Flat Glass telah lebih dulu mengurangi kapasitas pada tahun 2025 untuk mengelola pasokan di pasar domestik.

Prospek Permintaan Membaik

Di sisi permintaan, instalasi tenaga surya pada paruh pertama tahun 2026 turun 66% secara tahunan (*year-over-year*) akibat lemahnya permintaan dan basis perbandingan yang lebih tinggi pada periode yang sama tahun sebelumnya. Namun, Morgan Stanley memperkirakan instalasi akan pulih dan mencapai 120 gigawatt pada paruh kedua 2026, yang akan mendukung permintaan kaca surya.

Ad

Beberapa faktor pendukung lainnya meliputi:

• Tingkat operasi produsen modul sedikit membaik dalam sebulan terakhir, dengan rencana produksi untuk Agustus mencapai 41,6 gigawatt.
• Tingkat inventaris telah menurun ke level 45 hari.
• Kebijakan baru yang dirilis pada pertengahan Juni berpotensi mendorong instalasi proyek surya terdistribusi.

Valuasi Saham di Level Terendah

Kondisi pasar yang menantang telah menekan harga saham perusahaan kaca surya, yang telah turun lebih dari 25% sepanjang tahun ini di tengah penurunan harga jual dan pelemahan laba. Morgan Stanley mencatat bahwa valuasi saham pemain utama seperti Xinyi Solar dan Flat Glass kini berada di level terendah dalam sejarah.

Kedua perusahaan tersebut diperdagangkan pada rasio harga terhadap buku (*price-to-book*) satu tahun ke depan sebesar 0,6 kali. Level valuasi ini mencerminkan sentimen pasar yang sangat pesimistis, yang dapat berbalik jika fundamental industri terus menunjukkan perbaikan seperti yang diproyeksikan.