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中国太陽光ガラス業界、供給削減で底打ちか＝モルガン・スタンレー
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モルガン・スタンレーは最新の分析で、中国の太陽光ガラス業界が市場の均衡に向かっているとの見方を示した。数ヶ月にわたる赤字経営を経て生産各社が供給削減に動いており、これが業界のファンダメンタルズを徐々に改善させる転換点になる可能性があると指摘している。
供給削減で需給バランス改善へ
同行の報告によると、生産者は損失と高い在庫圧力に対応するため、生産調整を進めている。特に中堅・中小メーカーが主導する形で供給が絞られており、市場の需給バランス正常化への動きがみられる。
- 年初来で停止された生産能力：日量約13,500トン
- 現在の総稼働能力：日量約77,400トンに減少
- 実質的な稼働能力：2025年末の日量88,200トンから約70,000トンに低下
信義光能（Xinyi Solar）や福莱特ガラス（Flat Glass）といった大手も2025年に生産能力を削減したが、現在のメンテナンスは主にキャッシュコストレベルでの損失に直面している第2、第3階層のメーカーによって推進されているという。
下期の需要回復に期待
Ad需要面では、2026年上半期の太陽光発電設置量が、比較対象となる前年同期が高水準であったことや需要の低迷から前年同期比で66%減少した。しかしモルガン・スタンレーは、2026年下半期の設置量が120ギガワットに達し、太陽光ガラスの需要を支えると予測している。
6月中旬に発表された関連政策が分散型太陽光発電プロジェクトの設置を後押しする可能性も指摘されている。モジュールメーカーの稼働率は過去1ヶ月でわずかに改善し、8月の生産計画は最大41.6ギガワットに達している。在庫水準も45日にまで減少した。
株価は歴史的な低水準
市場では、価格の下落と収益性の悪化を背景に、太陽光ガラス関連企業の株価は年初来で25%以上下落している。モルガン・スタンレーによると、信義光能と福莱特ガラスの株価は、1年後の予想株価純資産倍率（PBR）でそれぞれ0.6倍と、歴史的な低水準で取引されている。