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中國宏橋上半年淨利大增近四成券商看好一體化優勢維持「優於大市」評級

Sep 4, 2026By Marcus Chen, Markets & Equities Correspondent1 min read

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全球電解鋁龍頭中國宏橋（01378.HK）公布上半年業績，受益於鋁價上漲，歸屬於母公司股東的淨利潤實現強勁增長。國信證券發布研究報告，肯定其產業鏈一體化趨勢，並維持「優於大市」的評級。

財報表現亮眼鋁價為主要推手

根據公司財報，中國宏橋上半年業績表現如下：

報告指出，利潤增長的主要動力來自電解鋁業務，其毛利潤年增達88億元。然而，受氧化鋁價格下跌影響，氧化鋁業務的毛利潤則年減49億元。鋁合金深加工業務的毛利潤則增加了17億元。

財報中亦揭露了幾項非經營性損益項目。報告期內，公司因燃煤發電機組等固定資產計提了5.8億元減損，並因上半年氧化鋁和鋁土礦價格下跌，對存貨計提了5.3億元的跌價準備，合計資產減損約 11億元。

另一方面，金融工具的公允價值變動為公司貢獻了 9.5億元的利潤，而去年同期則為虧損21億元。國信證券分析，這主要是因為公司股價下跌，導致先前發行的一筆3億美元可轉換公司債的衍生金融負債價值下降所帶來的收益。公司公告將於今年9月11日提前贖回該筆可轉債。

國信證券在報告中重申對中國宏橋的「優於大市」評級。該券商認為，宏橋作為全球電解鋁龍頭，擁有從鋁土礦到下游加工的完整產業鏈，使其能有效把握此輪電解鋁的高景氣週期。

分析師指出，公司正藉由產能轉移的契機，逐步擺脫長期發展所面臨的債務與碳排放壓力，未來具備更可持續的發展潛力。此外，為維護市場信心，公司上半年共回購注銷了價值52.9億港元的股份，其控股股東亦在6月增持了11億港元。然而，券商也提醒投資者需注意煤炭、預焙陽極等原物料價格上漲，以及鋁價下跌的潛在風險。