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국신증권, 중국홍차오 '시장수익률 상회' 유지…상반기 순익 39% 급증
국신증권은 보고서를 통해 세계 최대 전해 알루미늄 생산업체인 중국홍차오그룹(01378.HK)에 대한 '시장수익률 상회(Outperform)' 투자의견을 유지한다고 밝혔다. 이는 알루미늄 가격 강세에 힘입어 회사가 상반기 견조한 실적을 기록한 데 따른 것이다.
상반기 실적 분석
국신증권에 따르면 중국홍차오의 올해 상반기 매출은 875억 1천만 위안으로 전년 동기 대비 8.0% 증가했으며, 지배주주 귀속 순이익은 172억 1천만 위안으로 39.2% 급증했다. 다만 영업활동 현금흐름은 221억 5천만 위안으로 0.7% 소폭 감소했다.
이러한 이익 증가는 주로 알루미늄 가격 상승에 기인했다. 전해 알루미늄 사업 부문의 매출 총이익은 전년 동기 대비 88억 위안 증가했다. 반면, 알루미나 가격 하락으로 인해 알루미나 사업 부문의 매출 총이익은 49억 위안 감소하며 일부 효과를 상쇄했다.
재무 변동 및 주주환원 정책
보고서 기간 동안 회사는 석탄 화력 발전 설비 등 고정자산과 알루미나 및 보크사이트 재고에 대해 총 11억 위안의 자산 손상차손을 인식했다. 이는 상반기 알루미나 가격 하락에 따른 재고 평가 손실 등이 반영된 결과다.
Ad또한, 금융상품 공정가치 변동으로 9억 5천만 위안의 이익을 기록했는데, 이는 전년 동기 21억 위안 손실에서 흑자 전환한 것이다. 주된 원인은 회사 주가 하락으로 인해 과거 발행했던 3억 달러 규모 전환사채의 파생금융부채 가치가 하락하며 발생한 평가 이익이다. 회사는 해당 전환사채를 오는 9월 11일 조기 상환할 예정이라고 공시한 바 있다.
한편, 중국홍차오는 시장 신뢰도 제고를 위해 상반기 동안 총 52억 9천만 홍콩달러 규모의 자사주(1억 5,900만 주)를 매입 후 소각했으며, 지배주주 역시 6월 초 11억 홍콩달러 규모의 지분을 추가 매입했다.
국신증권의 전망 및 평가
국신증권은 중국홍차오가 자회사를 통해 세계 최대 보크사이트 광산을 보유하는 등 완벽한 산업 체인을 구축한 글로벌 선두 기업이라고 평가했다. 최근의 전해 알루미늄 호황과 생산 능력 이전 기회를 활용해 장기적인 성장을 제약했던 부채 및 탄소 배출 압력에서 벗어나고 있어 지속 가능한 성장 능력이 더욱 강화될 것으로 전망했다.
다만, 국신증권은 ▲석탄 또는 예비소성 양극(prebaked anode) 가격 상승 리스크 ▲알루미늄 가격 하락 리스크 등을 주요 위험 요인으로 지적했다.