花旗：國泰航空為亞太航空股首選 看好國際線強勁定價能力

花旗集團 (Citi) 在一份最新報告中，將國泰航空 (Cathay Pacific) 列為其在亞太地區航空股中的首選。該行分析指出，隨著全球旅遊重心轉向國際與長途航線，國泰航空憑藉其獨特優勢，可望受惠於更有利的供需條件，表現將優於主要經營中國國內市場的航空公司。

國際線復甦成主要驅動力

花旗預期，國際航空旅行將持續是中國相關航空業成長的主要引擎。報告分析，在 2026 年下半年至 2027 年期間，國際長途航線的需求成長速度將超過廣體客機的運力增長，這將賦予長途航空公司更強的定價能力。

國泰航空特別專注於高階國際客運市場，花旗認為此一市場將保持韌性，有助於支撐其收益率與獲利能力。此外，該航空公司還可能受惠於中東轉機客流的外溢效應，以及其香港樞紐在連接國際與中國相關客流方面的戰略地位。

中國國內市場面臨挑戰

相較之下，花旗認為中國國內航空市場已呈現供給過剩的局面。窄體客機機隊持續擴張，加上中國商飛 (COMAC) 的飛機將自 2027 年起增加交付，這將限制國內航空公司提高票價的能力。

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報告指出，中國國航 (Air China) 與南方航空 (China Southern) 超過 70% 的客運收入來自國內市場，使其更容易受到國內定價疲軟的衝擊。因此，花旗建議採取配對交易策略，偏好國泰航空而非這兩家中國同業。

估值與財務預測

根據花旗的預估，國泰航空的估值具吸引力，主要財務指標如下：

• 2026 年預估本益比：約 10.3 倍
• 2027 年預估本益比：約 8.8 倍
• 股價淨值比：2026 年與 2027 年分別為 1.4 倍與 1.3 倍
• 股東權益報酬率 (ROE)：預計在 2026 年與 2027 年均可達 16%