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比亞迪獲利承壓估值與股價走勢分歧加劇

Sep 15, 2026By Marcus Chen, Markets & Equities Correspondent1 min read

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中國電動車巨頭比亞迪 (1211.HK) 近期股價持續承壓，反映出其疲軟的營運基本面與獲利能力。花旗集團分析師指出，比亞迪的估值論述與股價走勢之間出現了明顯分歧，儘管部分基本面指標相對改善，但市場仍對其盈利前景抱持謹慎態度。

根據 Investing.com 的數據，截至 2026 年 9 月 15 日，比亞迪 H 股收於 79.05 港元，當日下跌 1.43%。該股價在過去一個月內已下跌 10.42%，相較一年前更是大幅滑落 26.87%。

財報疲軟與價格戰夾擊

比亞迪面臨的壓力直接反映在財務數據上。根據先前報導，公司 2026 年上半年淨利潤同比下降 20.5%，營收也下滑了 7.1%。長線來看，營收成長率從 2023 年至 2024 年的 42.0% 急遽放緩至 2024 年至 2025 年的 3.5%。

與此同時，公司的盈利能力也受到侵蝕。數據顯示，毛利率從 2024 年的 19.1% 下降至 2025 年的 17.5%。市場普遍認為，中國電動汽車市場激烈的價格戰是壓縮比亞迪營收與利潤空間的主要原因。

花旗銀行的報告點出了一個潛在的矛盾。該行一項加權基本面指數從 5 月的 0.08 微升至 9 月中的 0.09，顯示部分基本面輸入數據相對改善，但這並不代表整體盈利動能正在加速。

花旗認為，目前的股價可能尚未完全反應這些選擇性基本面的改善，形成了一種短期的價格錯配。然而，分析師強調這僅是基於交易關係的觀察，而非基本面反轉的明確信號。多頭的理由是，海外市場的增長潛力加上偏低的股價，可能為股價帶來「均值回歸」的機會。

從技術分析角度來看，比亞迪的股價仍處於極度弱勢。日線、週線和月線指標均顯示「強力賣出」訊號。日線相對強弱指數 (RSI) 為 29.5，已進入技術性超賣區，但週線 RSI 仍為 38.4，顯示熊市格局未變。

分析師指出，超賣狀況本身雖可能引發短暫反彈，但並不足以終結下跌趨勢。市場將密切關注以下幾個關鍵指標，以判斷比亞迪是否迎來真正的拐點：