Saham BYD: Penilaian dan Harga Beceranggah di Tengah-tengah Tekanan Perolehan

Saham BYD Co Ltd-H (1211) mempamerkan percanggahan ketara antara naratif penilaiannya yang dilihat semakin baik dan prestasi harga sebenar yang terus merosot, mencerminkan tekanan berterusan ke atas asas operasi syarikat.

Pada 15 September 2026, saham BYD ditutup pada HK$79.05, turun 1.43% untuk sesi dagangan tersebut. Saham ini telah merosot 10.42% dalam sebulan dan berada 26.87% di bawah parasnya setahun yang lalu, menyoroti sentimen pelabur yang lemah.

Asas Kewangan Tertekan

Data kewangan syarikat menunjukkan gambaran yang bercampur-baur dan membimbangkan. Walaupun hasil meningkat dari HK$662.63 bilion pada 2023 kepada HK$894.74 bilion pada 2025, kadar pertumbuhannya telah perlahan secara mendadak daripada 42.0% kepada hanya 3.5%.

Lebih membimbangkan, metrik keuntungan menunjukkan kemerosotan yang jelas:

• Pendapatan bersih jatuh daripada HK$42.80 bilion pada 2024 kepada HK$35.98 bilion pada 2025.
• Margin kasar mengecil daripada 19.1% kepada 17.5% dalam tempoh yang sama.
• Laporan separuh pertama 2026 mengesahkan trend ini, dengan keuntungan bersih menjunam 20.5% tahun ke tahun manakala hasil menurun 7.1%.

Kemerosotan ini sebahagian besarnya didorong oleh perang harga yang sengit dalam pasaran kenderaan elektrik (EV) di China, yang telah menekan margin keuntungan pengeluar utama termasuk BYD.

Ad

Analisis Citi: Potensi Pemulihan Jangka Pendek

Penganalisis di Citi menyatakan bahawa walaupun prestasi harga saham kelihatan suram, terdapat sedikit peningkatan dalam metrik asas berwajaran mereka. Ini menunjukkan bahawa harga mungkin telah bertindak balas secara berlebihan terhadap berita negatif, mewujudkan potensi untuk apa yang dikenali sebagai pembalikan purata (mean reversion) — satu lantunan jangka pendek — dan bukannya pemulihan trend yang mampan.

Dari sudut pandangan teknikal, data kekal sangat lemah, dengan isyarat "Jual Kukuh" pada carta harian, mingguan dan bulanan. Walau bagaimanapun, Indeks Kekuatan Relatif (RSI) harian berada pada 29.5, paras yang dianggap terlebih jual (oversold) dan boleh mencetuskan lantunan teknikal. Paras sokongan utama dikenal pasti berhampiran HK$78.85, manakala rintangan awal berada di sekitar HK$81.30–$82.40.

Prospek: Pertumbuhan Luar Negara Melawan Perang Harga Domestik

Tesis pelaburan untuk BYD kini bergantung pada dua naratif yang bertentangan. Kes optimis (bull case) bergantung pada potensi pertumbuhan di pasaran luar negara dan harga saham yang rendah yang mungkin menarik minat pelabur nilai. Penganalisis Citi berhujah bahawa harga saham belum mencerminkan sepenuhnya beberapa penambahbaikan asas yang terpilih.

Sebaliknya, kes pesimis (bear case) memberi tumpuan kepada perang harga EV di China yang terus menghakis hasil dan margin. Cabaran utama bagi BYD adalah untuk memastikan pengembangan antarabangsanya diterjemahkan kepada pertumbuhan yang menguntungkan, bukan sekadar peningkatan jumlah jualan. Pelabur akan memantau dengan teliti pemulihan margin, penjanaan aliran tunai bebas, dan keupayaan syarikat untuk mengelakkan kekecewaan perolehan pada masa hadapan.