美銀警告：聯準會若超預期升息 港元利率恐飆升至6%

美國銀行（Bank of America）最新分析警告，若美國聯準會（Fed）今年進一步升息，香港的銀行同業拆款市場可能面臨利率急遽重估的風險。報告指出，一旦金管局因應匯率走弱而進場干預，隔夜HIBOR最高可能飆升至6%。

聯準會升息預期分歧成關鍵

報告的核心論點在於市場對聯準會利率路徑的預期分歧。美國銀行的經濟學家預測，聯準會今年還會升息三次，這比市場普遍預期的一到兩次更為鷹派。

分析指出，目前港元利率仍比美元擔保隔夜融資利率（SOFR）低約100個基點。若聯準會升息幅度大於預期，將擴大美元與港元之間的利差，進而對港元匯率構成壓力，可能促使美元兌港元匯率觸及7.85的弱方兌換保證水平。

銀行體系緩衝不足 恐觸發利率飆升

一旦港元觸及7.85，香港金融管理局（HKMA）將被迫進場干預，承接港元賣盤以捍衛聯繫匯率制度。此舉將會從市場抽走港元流動性，導致銀行體系總結餘（Aggregate Balance）下降。

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美國銀行強調，與過去幾輪聯準會升息週期相比，當前香港銀行體系總結餘的緩衝墊較薄，這意味著市場更容易受到金管局干預的影響。歷史數據顯示，當總結餘降至500億港元以下時，資金成本往往會顯著上升。

結構性因素或可緩解衝擊

然而，報告也提到，任何利率的飆升都可能是短暫的。原因包括香港銀行體系的結構性特點，例如FINI改革後的首次公開募股（IPO）流動性動態，以及長期偏低的港元貸存比率，這些因素有助於穩定市場流動性。

同時，該預測也存在下行風險。若發生大規模的利差交易平倉、股市輪動帶動港交所成交量大增，或是美國通膨數據低於預期使聯準會暫停升息，則可能不會出現利率飆升的情況。