BofA: Risiko Lonjakan Suku Bunga Hong Kong Meningkat Akibat Kenaikan Suku Bunga The Fed

Bank of America (BofA) memperingatkan bahwa pasar antarbank Hong Kong menghadapi kondisi yang dapat memicu penyesuaian harga (repricing) yang tajam, seiring potensi kenaikan suku bunga lebih lanjut oleh Federal Reserve AS tahun ini. Analisis bank tersebut menunjukkan bahwa suku bunga dolar Hong Kong (HKD) masih berada sekitar 100 basis poin di bawah SOFR, meskipun telah pulih sebagian dari guncangan tahun 2025.

Proyeksi The Fed dan Dampaknya pada HKD

Ekonom Bank of America memproyeksikan tiga kenaikan suku bunga tambahan dari The Fed tahun ini, melampaui ekspektasi pasar saat ini yang hanya memperkirakan satu hingga dua kenaikan. Perbedaan (diferensial) suku bunga yang lebih tinggi antara USD dan HKD dapat mendorong nilai tukar USD/HKD ke sisi lemah dari rentang perdagangannya di level 7,85.

Pergerakan ini berpotensi memicu intervensi dari Otoritas Moneter Hong Kong (HKMA) untuk mempertahankan patokan mata uang. Pasar saat ini dianggap rentan terhadap intervensi HKMA yang lebih awal dibandingkan dengan siklus kenaikan suku bunga The Fed sebelumnya.

Menipisnya Bantalan Likuiditas

Sistem perbankan Hong Kong memasuki siklus kenaikan suku bunga sebelumnya dengan bantalan *Aggregate Balance* (AB) yang lebih besar. Namun, tingkat AB saat ini menyisakan sedikit ruang sebelum batas bawah komitmen konvertibilitas (*weak-side Convertibility Undertaking*) dapat terpicu.

Ad

BofA memproyeksikan bahwa suku bunga HIBOR semalam (*overnight*) dapat melonjak hingga 6% jika HKMA melakukan intervensi pada tingkat AB saat ini. Data historis menunjukkan bahwa ketika AB jatuh di bawah ambang batas HKD 50 miliar, biaya pendanaan akan meningkat secara signifikan.

Faktor Mitigasi dan Risiko

Bank tersebut mencatat bahwa setiap lonjakan HIBOR mungkin hanya bersifat sementara. Hal ini disebabkan oleh fitur struktural sistem perbankan Hong Kong, termasuk dinamika likuiditas IPO pasca-reformasi FINI dan rasio pinjaman terhadap simpanan (LDR) HKD yang secara konsisten rendah.

Namun, terdapat beberapa risiko penurunan terhadap proyeksi ini, antara lain:

• Pelepasan posisi *carry trade* secara tiba-tiba.
• Rotasi ekuitas yang mendorong perputaran lebih tinggi di Bursa Efek Hong Kong (HKEX).
• Inflasi IHK AS yang lebih rendah dari perkiraan, yang akan membuat The Fed menunda kenaikan suku bunga.