美银：若美联储超预期加息 港元利率或面临飙升风险

美国银行在一份最新分析报告中警告，如果美联储今年的加息步伐超出市场预期，香港的银行同业拆息（HIBOR）市场可能面临急剧重新定价的风险。该行指出，当前银行体系的流动性缓冲垫较薄，使得市场对利率冲击的脆弱性增加。

美联储鹰派立场构成主要风险

美国银行经济学家预测，美联储今年可能还有三次加息，这超出了市场普遍预期的一到两次。该行分析显示，尽管港元利率已从2025年的冲击中部分恢复，但仍比以美元计价的有担保隔夜融资利率（SOFR）低约100个基点。

市场参与者普遍预计，由于香港本地流动性充裕，港元利率将持续低于美元利率。然而，一旦美联储超预期加息导致港美息差扩大，可能将港元汇率推向7.85的弱方兑换保证水平，从而触发香港金融管理局（HKMA）入市干预。

银行体系总结余偏低放大冲击

报告强调，与此前几轮美联储加息周期相比，当前香港银行体系总结余（Aggregate Balance）的水平较低，提供的缓冲空间有限。这意味着在迫使银行间利率走高之前，市场所能承受的资金流出压力更小。

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历史数据显示，当总结余降至500亿港元的门槛以下时，融资成本会显著上升。美国银行预计，若金管局在当前总结余水平下进行干预，隔夜HIBOR利率可能在短期内飙升至6%。

结构性因素与潜在变数

尽管如此，该行也指出，由于香港银行体系存在一些结构性特点，例如FINI改革后的首次公开募股（IPO）流动性动态以及持续偏低的港元贷存比率，任何利率飙升都可能是短暂的。

同时，该预测也面临一些下行风险，可能使利率飙升的情况不会发生。这些风险包括：

• 套息交易突然平仓
• 股市板块轮动推高港交所成交额
• 美国通胀数据低于预期，导致美联储暂停加息