Story
BofA: Lãi suất đô la Hồng Kông đối mặt rủi ro tăng vọt do Fed có thể tiếp tục nâng lãi suất
Bank of America (BofA) cảnh báo thị trường liên ngân hàng của Hồng Kông đang đối mặt với các điều kiện cho một đợt định giá lại đột ngột, trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có khả năng tăng lãi suất nhiều hơn trong năm nay.
Rủi ro từ chênh lệch lãi suất Mỹ - Hồng Kông
Theo phân tích của BofA, các nhà kinh tế của ngân hàng này dự báo Fed sẽ có thêm ba đợt tăng lãi suất trong năm nay, vượt qua kỳ vọng của thị trường hiện chỉ là một đến hai lần tăng. Chênh lệch lãi suất giữa USD và đô la Hồng Kông (HKD) ngày càng lớn có thể đẩy tỷ giá USD/HKD lên mức trần của biên độ giao dịch là 7,85.
Khi tỷ giá chạm ngưỡng này, Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông (HKMA) có thể sẽ phải can thiệp để bảo vệ neo tỷ giá. Hiện tại, lãi suất HKD vẫn thấp hơn lãi suất SOFR của Mỹ khoảng 100 điểm cơ bản, do thị trường kỳ vọng vào tình trạng dư thừa thanh khoản HKD kéo dài.
"Tấm đệm" thanh khoản mỏng hơn
BofA chỉ ra rằng thị trường hiện dễ bị tổn thương hơn trước sự can thiệp của HKMA so với các chu kỳ tăng lãi suất trước đây của Fed. Nguyên nhân là do Tổng số dư thanh toán (Aggregate Balance - AB), một thước đo thanh khoản liên ngân hàng, đang ở mức thấp hơn đáng kể.
Trong các chu kỳ trước, hệ thống có một "tấm đệm" AB lớn hơn, cho phép có nhiều thời gian hơn trước khi lãi suất liên ngân hàng bị buộc phải tăng cao. Tuy nhiên, mức dự trữ hiện tại không còn nhiều dư địa trước khi Cam kết Chuyển đổi (Convertibility Undertaking) ở biên độ yếu bị kích hoạt.
AdBofA dự báo lãi suất HIBOR qua đêm có thể tăng vọt lên 6% nếu HKMA can thiệp tại mức AB hiện tại. Dữ liệu lịch sử cho thấy:
- Khi AB giảm xuống dưới ngưỡng 50 tỷ HKD, chi phí vốn tăng đáng kể.
- Khi AB trên 200 tỷ HKD, HIBOR qua đêm được giữ gần mức 0.
Các yếu tố giảm thiểu và rủi ro tiềm ẩn
Tuy nhiên, BofA lưu ý rằng bất kỳ đợt tăng vọt nào của lãi suất HIBOR cũng có thể chỉ tồn tại trong thời gian ngắn. Điều này là do các đặc điểm cấu trúc của hệ thống ngân hàng Hồng Kông, bao gồm động lực thanh khoản từ các đợt IPO và tỷ lệ cho vay trên tiền gửi (LDR) của HKD luôn ở mức thấp.
Các rủi ro có thể ngăn cản kịch bản tăng lãi suất này bao gồm việc các giao dịch chênh lệch lãi suất (carry-trade) bị tất toán đột ngột, dòng vốn cổ phiếu luân chuyển làm tăng doanh thu của Sàn giao dịch chứng khoán Hồng Kông (HKEX), hoặc lạm phát CPI của Mỹ thấp hơn dự kiến khiến Fed phải tạm dừng tăng lãi suất.