BofA เตือน: ดอกเบี้ยฮ่องกงเสี่ยงพุ่งแรง หากเฟดเดินหน้าขึ้นดอกเบี้ย

Bank of America (BofA) ออกรายงานเตือนว่า ตลาดเงินระหว่างธนาคารของฮ่องกงกำลังเผชิญกับสภาวะที่อาจนำไปสู่การปรับขึ้นของอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วและรุนแรง หากธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ตัดสินใจขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายเพิ่มเติมในปีนี้

ส่วนต่างดอกเบี้ยกดดันค่าเงินดอลลาร์ฮ่องกง

บทวิเคราะห์ของ BofA ระบุว่า แม้อัตราดอกเบี้ยดอลลาร์ฮ่องกง (HKD) จะฟื้นตัวขึ้นมาบ้างแล้ว แต่ยังคงอยู่ในระดับที่ต่ำกว่าอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงของสหรัฐฯ (SOFR) อยู่ประมาณ 100 basis points นักเศรษฐศาสตร์ของ BofA คาดการณ์ว่าเฟดอาจขึ้นดอกเบี้ยอีกถึง 3 ครั้งในปีนี้ ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 1-2 ครั้ง

ส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยระหว่างดอลลาร์สหรัฐฯ และดอลลาร์ฮ่องกงที่กว้างขึ้นนี้ อาจผลักดันให้อัตราแลกเปลี่ยน (USD/HKD) อ่อนค่าลงไปแตะกรอบบนที่ระดับ 7.85 ซึ่งเป็นระดับที่อาจกระตุ้นให้องค์การเงินตราฮ่องกง (Hong Kong Monetary Authority หรือ HKMA) ต้องเข้ามาแทรกแซงตลาด

สภาพคล่องที่ลดลงเพิ่มความเสี่ยง

Ad

BofA ชี้ว่าสถานการณ์ในปัจจุบันมีความเปราะบางกว่าวัฏจักรการขึ้นดอกเบี้ยของเฟดในอดีต เนื่องจากระดับเงินคงคลังโดยรวมของระบบธนาคาร (Aggregate Balance หรือ AB) อยู่ในระดับต่ำ ซึ่งหมายความว่ามีกันชนด้านสภาพคล่องน้อยลง

• ในอดีต เมื่อระดับ AB ลดลงต่ำกว่า 5 หมื่นล้านดอลลาร์ฮ่องกง ต้นทุนการกู้ยืมเงินจะปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ
• BofA ประเมินว่า หาก HKMA เข้าแทรกแซง ณ ระดับ AB ในปัจจุบัน อาจทำให้อัตราดอกเบี้ย HIBOR ประเภทข้ามคืน (Overnight HIBOR) พุ่งขึ้นไปถึง 6% ได้

อย่างไรก็ตาม BofA ตั้งข้อสังเกตว่าการพุ่งขึ้นของอัตราดอกเบี้ย HIBOR อาจเป็นเพียงปรากฏการณ์ระยะสั้น เนื่องจากปัจจัยเชิงโครงสร้างของระบบธนาคารฮ่องกง เช่น สภาพคล่องจากการเสนอขายหุ้น IPO และอัตราส่วนสินเชื่อต่อเงินฝากที่ยังอยู่ในระดับต่ำ ทั้งนี้ ความเสี่ยงที่อาจทำให้การคาดการณ์ไม่เป็นไปตามนั้น คือการที่นักลงทุนเทขายสินทรัพย์จากธุรกรรม carry trade อย่างกะทันหัน หรือเงินเฟ้อสหรัฐฯ ที่ชะลอตัวลงกว่าที่คาด ซึ่งอาจทำให้เฟดระงับการขึ้นดอกเบี้ย