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美銀證券重申艾司摩爾為首選股 指中國競爭擔憂遭過度反應
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美國銀行證券 (BofA Securities) 近期報告指出，儘管市場擔憂中國本土競爭加劇，但荷蘭半導體設備大廠艾司摩爾 (ASML) 的股價回檔是過度反應，反而創造了具吸引力的買入機會。該行重申對 ASML 的「買入」評級及其在半導體資本設備領域的首選地位。
市場對中國競爭的擔憂
近期媒體《The Information》報導指出，中國在開發本土的深紫外光 (DUV) 浸潤式微影技術方面可能已取得進展。報導稱，由多家中國公司組成的開發團隊已開始生產 DUV 浸潤式微影設備，其中一家名為 Yuliansheng Tech 的公司計劃今年為中芯國際、長鑫存儲和華虹等國內客戶生產 5 台設備，明年將增至 20 台。
此消息引發市場對 ASML 未來銷售的疑慮，特別是中國市場目前佔其集團總銷售額約 20%，佔 DUV 營收的 44%。然而，美銀證券認為，這種競爭威脅被市場誇大。
ASML 技術護城河仍高
美銀證券分析，任何想取代 ASML 的本土替代方案，都必須在生產力、疊對精度 (overlay) 和總體擁有成本上與之匹敵，這是一個極高的門檻。該行指出：
Ad- 中國本土的主要業者上海微電子 (SMEE)，尚未證明其 ArFi 系統能在 28 奈米或以下製程進行大規模量產。
- ASML 的 NXT:1980Fi 機型每小時可處理 330 片晶圓，並達到 2.5 奈米的疊對精度，後續世代產品的性能還會進一步提升。
- 儘管過去曾有中國在極紫外光 (EUV) 技術上取得突破的傳聞，但至今未見商業化產品問世。
財務影響有限 估值具吸引力
美銀證券估算，即使中國明年成功採購 20 台本土 ArFi 設備，對 ASML 銷售額的影響也僅約 14 億歐元，相當於集團總銷售額的 2.4%。該行認為此影響相對溫和。
報告進一步指出，其他美國半導體資本設備公司，如應用材料、科林研發等，在沉積、蝕刻和檢測領域早已面臨中國本土競爭，但其估值與 ASML 相當甚至更高。相較之下，在 EUV 和 ArFi 技術上擁有實質壟斷地位的 ASML，目前的股價水平顯得更具吸引力。ASML 此前公布的第二季財報優於預期，並上調了全年銷售展望，顯示其基本面依然強勁。