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BofA、半導体製造装置のトップピックにASMLを指名 中国の脅威は「限定的」と分析
バンク・オブ・アメリカ（BofA）証券は、半導体製造装置セクターにおけるトップピックとして、オランダの露光装置大手ASMLを改めて推奨した。中国の競合に関する最近の報道を受けた株価の軟調は過剰反応であり、投資家にとって魅力的な買い場を提供しているとの見解を示した。
中国の国産化動向と市場の懸念
今回の分析の背景には、中国が国産のDUV（深紫外線）液浸露光装置の開発に着手したとの報道がある。米メディア「The Information」によると、Yuliansheng Techなどの中国企業が協力し、今年中に5台、来年には20台のDUV装置をSMICやCXMTといった国内顧客向けに生産する計画だという。
この報道は、ASMLの重要市場である中国での競争激化懸念を呼び起こした。BofAによれば、中国は2024年にASMLのグループ売上高の約20%、DUV装置の売上高の44%を占める見込み。また、報道では中国製装置に日本製の部品が使用されている可能性も指摘されており、輸出規制に抵触するリスクも浮上している。
BofAによる影響分析
BofAは、中国からの競争上の脅威は「限定的」であると評価している。ASMLの装置を代替するには、生産性、重ね合わせ精度、所有コスト（TCO）の面で同等レベルの国産装置が必要となるが、そのハードルは依然として非常に高いと分析する。
Ad中国の主要メーカーであるSMEEは、28nm以下の先端プロセス向けArF液浸装置の量産実績をまだ示していない。BofAは、仮に中国が来年、国内で20台のArF液浸装置を調達したとしても、ASMLの売上高への影響は14億ユーロにとどまり、グループ全体の売上高のわずか2.4%の減少に過ぎないと試算している。
さらにBofAは、他の米国半導体製造装置メーカーが既に中国国内での競争に直面しながらも、ASMLと同等かそれ以上の株価評価で取引されている点を指摘。ASMLがEUV（極端紫外線）およびArF液浸技術で事実上の独占状態にあることを踏まえれば、現在の株価水準は魅力的だと結論付けている。
ASMLの好調な業績
ASMLは先日、アナリスト予想を上回る2026年第2四半期決算を発表している。売上高は106.7億ドル、1株当たり利益は8.69ドルに達し、同社は通期の売上高見通しを引き上げた。この決算発表後、RBCキャピタルやドイツ銀行も、好調な需要と利益率の見通し改善を理由にASMLの目標株価を引き上げている。