BofA, "ASML, 중국 경쟁 우려 과도...반도체 장비 최선호주"

뱅크오브아메리카(BofA) 증권은 최근 중국발 경쟁 심화 우려로 약세를 보인 네덜란드 반도체 장비 기업 ASML에 대해 '매수' 등급과 '최선호주(Top Pick)' 지위를 유지했다. BofA는 시장의 우려가 과도한 반응이며, 현재 주가 수준은 매력적인 진입 기회를 제공한다고 분석했다.

중국발 경쟁 위협, '과도한 우려'

최근 일부 매체는 중국이 자체 심자외선(DUV) 액침(immersion) 노광 장비 개발에 착수했다고 보도하며 ASML에 대한 경쟁 위협을 제기했다. 해당 보도에 따르면, 중국의 '율롄셩 테크(Yuliansheng Tech)'는 올해 5대, 내년에 20대의 DUV 장비를 SMIC 등 자국 고객사에 공급할 계획이다.

그러나 BofA는 이러한 중국의 경쟁 위협이 '미미한(modest)' 수준이라고 평가했다. ASML을 대체하기 위해서는 생산성, 오버레이(회로 중첩 정밀도), 총소유비용 등에서 동등한 수준의 기술력을 갖춘 대안이 필요하지만, 이는 매우 높은 기술적 장벽이라고 지적했다. 중국의 대표적인 장비 업체인 SMEE조차 아직 28나노미터(nm) 이하 공정에서 대량 생산이 가능한 불화아르곤 액침(ArFi) 시스템을 입증하지 못했다는 점을 근거로 들었다.

제한적인 실적 영향 분석

BofA는 정량적 분석을 통해 중국 내 경쟁이 ASML의 실적에 미치는 영향은 제한적일 것으로 전망했다. 2024년 기준 중국은 ASML 전체 매출의 약 20%, DUV 매출의 44%를 차지하는 중요한 시장이지만, BofA의 계산에 따르면 중국이 내년에 20대의 ArFi 장비를 현지에서 조달하더라도 ASML의 매출 감소분은 14억 유로에 그칠 것으로 추산된다. 이는 내년 예상 그룹 전체 매출의 2.4%에 불과한 수치다.

Ad

또한 BofA는 ASML이 극자외선(EUV) 및 ArFi 기술에서 사실상의 독점적 지위를 누리고 있음에도 불구하고, 이미 중국 내 현지 경쟁에 직면한 다른 미국 반도체 장비 기업들과 유사하거나 오히려 낮은 수준에서 거래되고 있다고 지적했다. 이는 현재 주가 수준이 저평가되었을 가능성을 시사한다.

견고한 펀더멘털과 긍정적 전망

ASML의 견고한 펀더멘털 역시 BofA의 긍정적 시각을 뒷받침한다. ASML은 최근 발표한 2026년 2분기 실적에서 시장 전망치를 상회하는 106억 7천만 달러의 매출과 주당 8.69달러의 순이익을 기록했으며, 연간 매출 전망치 또한 상향 조정했다.

이러한 호실적과 강력한 수요 전망에 따라 RBC 캐피털과 도이체방크 등 다른 투자은행들도 ASML의 목표주가를 상향 조정한 바 있다. BofA는 이러한 요인들을 종합할 때 현재의 주가 조정을 매수 기회로 활용해야 한다고 결론지었다.